20250511-国盛证券-日月股份-603218.SH-铸件龙头_受益于风电装机高增_大型化发展_3页_752kb

日月股份2024年年报及2025年一季报显示，公司全年营收4696亿元（+8.7%），归母净利润624亿元（+295.5%），但扣非净利润333亿元（-21.57%）。毛利率17.34%（-13.3pct），净利率13.11%（+28.3pct），期间费用率基本持平。2025年Q1营收13亿元（+8641%），归母净利润12.1亿元（+3914%），扣非净利润10.5亿元（+4942%），毛利率15.53%（-6.24pct），净利率9.03%（-3.25pct）。公司2024年铸件收入462亿元（+0.5%），毛利率17.31%（-11.7pct），产量492万吨，销量49万吨，产销平衡。截至2024年底，公司铸造产能达70万吨，精加工产能42万吨，通过灵活调整产能利用率和优化精加工布局，构建一体化交付产业链。

风电行业高增及大型化趋势推动公司发展，2025年预计出货量提升，铸件提价将打开盈利空间。公司布局高端合金钢市场，2024年合金钢业务营收0.78亿元（+5071%），毛利率升至47.3%（+13.6pct），未来或成为业绩增长点。球墨铸铁技术应用于注塑机、风电、船舶及核电领域，提升大兆瓦风机轴类产品性能至锻造轴水平，凸显成本优势，拓展核电应用解决行业难题。

盈利预测显示，公司2025-2027年归母净利润预计达78.4亿元、91.2亿元、104.8亿元，对应PE为16.3倍、14.0倍、12.2倍。财务指标方面，营业收入2024年同比增长9.34%，净利率从13.3%提升至12.4%。偿债能力压力显现，资产负债率下降至25.3%，但净负债比率未披露。

主要风险包括市场需求波动、原材料价格波动、汇率波动、行业竞争加剧及项目执行风险。公司通过技改扩产及产品结构优化，已实现盈利连续回升，但风电招标价格低迷和资产折旧成本增加导致2024年毛利率承压。未来需关注风电装机量增长、铸件价格回升及合金钢业务拓展对业绩的贡献。