20220826-财信证券-日月股份-603218.SH-精加工+大兆瓦_铸件龙头地位进一步夯实_4页_922kb

报告摘要

本报告对日月股份（603218.SH）在风电设备领域的表现进行了分析，重点围绕公司业绩、产能扩张、行业趋势及投资评级等方面展开。

业绩表现：
2022年上半年，公司实现营收20.40亿元，同比下降18.01%；归母净利润1.02亿元，同比减少78.18%。尽管上半年业绩承压，但公司预计下半年盈利能力将有所恢复，主要由于风电装机需求集中释放及原材料价格下行。
行业趋势：
风电设备行业面临量价齐跌的压力，但公司积极布局大兆瓦铸件及精加工业务，顺应风机大型化趋势。小兆瓦铸件将加速出清，大兆瓦铸件供给紧缺，有助于提升公司盈利能力和市场地位。
产能扩张：
公司作为国内风电铸件龙头，持续扩大铸造产能，目前拥有48万吨的铸造产能，且甘肃酒泉（一期10万吨）项目正在建设中，预计未来将形成70万吨的铸造产能。同时，公司也在推进精加工产能建设，以匹配铸造产能并构建“铸件毛坯+精加工”一体化交付产业链。
财务表现：
公司2022年预计营收为52.25亿元，归母净利润为4.3亿元。毛利率在2022年上半年有所下滑，但预计下半年将有所改善。公司资产负债率较低，财务结构稳健，且现金流管理能力较强。
投资评级：
财信证券首次给予日月股份“买入”评级，认为其在铸件和精加工领域的布局将有效提升盈利能力，同时公司积极拓展新能源汽车、核电等新市场，具备较强成长性。

2022年半年报数据：
- 营收：20.40亿元，同比下降18.01%
- 归母净利润：1.02亿元，同比减少78.18%
- 铸件销量：19.18万吨，同比下降17.01%
- 单吨售价：10410元，同比下降2.67%
- 毛利率：2022Q1为8.73%，2022Q2提高至10.16%
未来产能规划：
- 预计2022-2024年公司铸造产能将达70万吨，精加工产能将达54万吨
- 公司在甘肃酒泉建设风力发电关键部件项目，以降低运输成本
盈利预测：
- 2022年：营收52.25亿元，归母净利润4.3亿元，EPS 0.445元，PE 58.57倍
- 2023年：营收71.74亿元，归母净利润10.23亿元，EPS 1.057元，PE 24.63倍
- 2024年：营收74.46亿元，归母净利润11.56亿元，EPS 1.195元，PE 21.80倍
财务指标：
- 营业收入增长率：2022年预计10.89%，2023年37.30%，2024年3.79%
- 归母净利润增长率：2022年预计-35.52%，2023年137.78%，2024年13.02%
- 毛利率：2022年预计18.97%，2023年25.20%，2024年26.59%
- ROE：2022年预计4.79%，2023年10.53%，2024年10.97%
- P/B：2022年预计2.80，2023年2.59，2024年2.39