20140210-德邦证券-固定收益周报_节后债市短暂延续节前行情_11页_1mb

报告摘要

本报告为固定收益市场周报，主要分析了节后债市行情、PMI指数变化、资金面情况、债券市场表现及投资建议。整体来看，债市在节后短暂延续节前行情，但未来走势仍需关注资金面变化及经济基本面。

债市延续节前行情：节后债市行情短暂延续节前走势，但市场对资金面变化和经济基本面仍保持谨慎。
PMI指数平稳回落：1月份制造业PMI为50.5%，较上月下降0.5个百分点，但仍在荣枯线上方，经济动能保持。春节因素导致供给、需求、意愿和物流指标回落，但春季经济有望回暖。
资金面稳定：2月份资金面整体稳定，节前投放资金与节后回流相互抵消，财政存款上缴压力有限。但随着QE退出，资金面面临博弈，需关注流动性冲击。
利率债收益率下行趋势可能逆转：1月份利率债涨幅较大，但随着3月份供给增加和流动性压力上升，收益率下行趋势可能难以持续，震荡成为主基调。
信用债表现良好：信用债市场表现稳健，短融和城投债仍是推荐选择，以规避流动性风险和利率倒挂风险。

节前资金面：央行重启逆回购并开展SLF操作，节前资金面趋缓，但节前最后一周资金价格大幅回落。
节后资金面：2月7日为春节后首个工作日，资金面仍较为宽松。
资金投放/回笼：
- 1月27日至2月7日，央行净投放资金为3750亿元。
- 节后资金面将面临逆回购到期压力，预计2月11日有3300亿逆回购到期，2月13日有1200亿逆回购到期。
资金价格变化：至2月7日，隔夜、7天、14天、21天、1个月资金利率分别为4.26%、5.43%、5.66%、5.18%、5.59%。

利率债供给：2月份国债供给压力较小，3月份供给将有所恢复。
收益率变化：
- 1年期央票收益率为3.88%，较上周五下降8BP。
- 7年期非国开债收益率为5.65%，较上周五下降9BP。
- 10年期国债收益率为4.48%，较上周五下降3BP。
未来展望：随着QE退出，流动性冲击将逐渐显现，利率债收益率下行趋势可能逆转，市场震荡可能性加大。

发行债券一览表：
- 2月10日：14潞安CP001（AA+）、14苏交通CP002（AAA）、14冀水泥CP001（AA+）、14粤温氏CP001（AA）、14圣泉CP001（AA-）、14太西煤CP001（AA-）、14英华MTN001（AA-）、14东辰MTN001（AA-）。
- 2月11日：14国开04(增2)、14国开01(增4)、14国开02(增3)、14国开03(增3)、14国开05(增2)、14中信建投CP001（AAA）、14齐鲁证券CP002（AA+）、14天原CP001（AA）、14深地铁CP001（AAA）、14宁波港CP001（AAA）。
- 2月12日：14附息国债01（续发）、14郑煤CP001（AA+）、14机床CP001（AA-）、14永太CP001（A+）、14太龙药业CP001（A+）、14中建三局MTN001（AA+）、14西王MTN001（AA）、14长虹MTN001（AA）。
- 2月13日：14金元CP001（AA+）、14大东南CP001（AA-）、14兴源轮胎CP001（AA-）、14渝机电MTN001（AA）、14汉城投MTN001（AA+）、14西王CP001（AA）、14宁波港 MTN001（AAA）、14闽电信 MTN001（AA）。