> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新华保险1Q26业绩点评总结 ## 核心内容 方正证券发布的《新华保险1Q26业绩点评：保费结构持续优化，利润同比增长 $10.5\%$ ，超预期！》报告指出，新华保险在2026年第一季度实现了显著的业绩增长，主要得益于投资收益的提升和保费结构的优化。 ## 主要观点 ### 1. 业绩表现超预期 - **归母净利润**：1Q26为65.01亿元，同比增长 $10.5\%$。 - **净资产**：1Q26为1,235.6亿元，同比增长 $10.8\%$。 - **NBV（新业务价值）**：1Q26为46.6亿元，同比增长 $24.7\%$。 - **期交保费**：1Q26为244.5亿元，同比增长 $25.6\%$。 - **年化总/综合投资收益率**：分别为2.1% / 1.8%，同比下降 $3.6\%$ / $1.0\%$。 ### 2. 利润增长原因分析 - 投资收益显著增长，1Q26为+220.9亿元，高于上年同期的+97.7亿元。 - 公允价值变动为-208.8亿元，同比下降明显，但投资收益的提升有效平滑了市场波动。 - 承保财务损益大幅下降至-63.9亿元，同比下降 $116.8\%$，主要因浮动收益型产品投资波动影响。 ### 3. 保费结构优化推动NBV增长 - **新单保费**：1Q26为302亿元，同比增长 $3.9\%$。 - **期交保费/趸交保费**：期交保费同比增长 $25.6\%$，而趸交保费同比下降 $7.8\%$ / $51.3\%$，显示出公司对高价值期交产品的重视。 - **NBVM（新业务价值率）**：1Q26为15.4%，同比增长 $2.6\%$，反映公司产品结构持续优化。 - **十年及以上期交保费**：1Q26为11.5亿元，同比增长 $113\%$，显示公司在长期险种上的布局成效显著。 ### 4. 偿付能力保持稳健 - **核心/综合偿付能力充足率**：分别为 $130.6\%$ / $204.4\%$，较上年末分别下降 $4.6\%$ / $6.1\%$，但市场波动未对公司偿付能力产生显著影响。 ## 关键信息 - **投资建议**：维持“强烈推荐”评级，预计26-28年归母净利润分别为407亿元、447亿元、484亿元，增速分别为 $12.2\%$、$9.9\%$、$8.2\%$。 - **NBV增速预测**：26-28年分别为 $13.6\%$、$10.2\%$、$7.7\%$。 - **P/EV倍数**：当前股价对应26-28E的P/EV倍数为0.62、0.57、0.52倍，显示估值仍具吸引力。 ## 风险提示 - 权益市场波动可能影响投资收益。 - 分红险销售难度加大可能对业务发展造成压力。 - 分支机构转型不及预期可能影响整体表现。 ## 盈利预测（单位：百万） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 157,745 | 170,180 | 179,913 | 189,931 | | YoY (%) | 19.0% | 7.9% | 5.7% | 5.6% | | 归母净利润 | 36,284 | 40,703 | 44,743 | 48,425 | | YoY (%) | 38.3% | 12.2% | 9.9% | 8.2% | | NBV | 9,842 | 11,176 | 12,311 | 13,258 | | YoY (%)（可比口径） | 57.4% | 13.6% | 10.2% | 7.7% | | EPS | 11.63 | 13.05 | 14.34 | 15.52 | | P/EV (x) | 0.69 | 0.62 | 0.57 | 0.52 | ## 报告来源与作者信息 - **报告来源**：方正证券研究所，发布日期为2026年4月29日。 - **作者团队**： - 许旖珊：方正证券研究所所长助理、金融首席分析师，清华大学金融硕士，中央财经大学本科。 - 林宇轩：覆盖保险，英国利兹大学经济学硕士，曾任职于新华保险董办。 - 贾舒雅：覆盖保险、银行，上海财经大学保险硕士，上海对外经贸大学本科。 - 杨皓然：覆盖银行，上海财经大学金融硕士，管理学本科。 ## 联系方式 - **方正证券研究所**： - 北京：朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座17层 - 上海：静安区延平路71号延平大厦2楼 - 深圳：福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层 - 广州：天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券 - 长沙：天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层 - 网址：[https://www.foundersc.com](https://www.foundersc.com) - 邮箱：[email protected] ## 免责声明 - 本报告内容仅供方正证券适当性评级为C3及以上等级的投资者参考。 - 报告内容基于公开合规渠道的数据和分析师职业理解，分析逻辑独立、客观、公正。 - 报告不构成投资建议，投资者需自行承担风险。 - 未经许可，不得复制、转发或公开传播本报告内容。 ## 方正证券研究所联系方式 - **华北区销售**： - 翁波：13911762327 / wengbo2@foundersc.com - 平原：13520494545 / pingyuan@foundersc.com - 王宏源：13683314300 / wanghongyuan@@foundersc.com - 梁岩涛：13810638192 / liangyantao@foundersc.com - 郭金垚：15110197034 / guojinyao@foundersc.com - 李佳：13552992413 / lijia7@foundersc.com - 桑卓雅：18823369521 / sangzhuoya@foundersc.com - 韩雅茹：13051170336 / hanyaru@foundersc.com - 杨婷婷：17388927905 / yangtingting3@foundersc.com - 巩赞阳：18641840513 / gongzanyang@foundersc.com - **华东区销售**： - 虞欣洋：15840101530 / yuxinyang@foundersc.com - 王佳栋：15129790626 / wangjiadong@foundersc.com - 孔天祎：13683268785 / kongtianyi@foundersc.com - 李远帆：18801734728 / liyuanfan@foundersc.com - 李贤哲：15026867872 / lixianzhe@foundersc.com - 金悦：17521550996 / jinyue@foundersc.com - 范路：18621320363 / fanlu@foundersc.com - 顾凯程：15801992319 / gukaicheng@foundersc.com - 刘菀宁：13918869614 / liuwanning@foundersc.com - 鲁晨雨：17521250799 / luchenyu@foundersc.com - 吕行之：19821263518 / luxingzhi@foundersc.com - 孙安琪：15021134682 / sunanqi@foundersc.com - 任之远：18121006026 / renzhiyuan@foundersc.com - 陈宇哲：18101083518 / chenyuzhe@foundersc.com - 张雅斐：15631808508 / zhangyafei@foundersc.com - 王梦晨：14755796999 / wangmengchen@foundersc.com - 李鸣芝：15651860088 / limingzhi@foundersc.com - 张依琳：19921260362 / zhangyilin@foundersc.com - 冯文怡：18717739168 / fengwenyi1@foundersc.com - 周雅洁：15021856898 / zhouyajie@foundersc.com - 林倩羽：13606661615 / linqianyu@foundersc.com - 陆益雯：15900600615 / luyiwen1@foundersc.com - 王启雯：13585593003 / wangqiwen1@foundersc.com - **华南区销售**： - 彭珊：18665317817 / pengshan1@foundersc.com - 王栋：17722576546 / wangdong9@foundersc.com - 李振婷：13530606186 / lizhenting@foundersc.com - 茹帅：13128987696 / rushuai@foundersc.com - 李宣萱：17860085887 / lixuanxuan@foundersc.com - 陈婷：18974867156 / chenting3@foundersc.com - 孔怡茹：19982052241 / kongyiru@foundersc.com - 胡亦真：17267491601 / huyizhen@foundersc.com - 邬洁蓓：13177587777 / wujiebei@foundersc.com - 胡向欣：13509616285 / huxiangxin@foundersc.com - **对内服务**： - 周宇：13167501617 / cwzhouy@foundersc.com - 石静思：17338107397 / shijingsi@foundersc.com