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新华保险1Q26业绩点评总结

核心内容

方正证券发布的《新华保险1Q26业绩点评：保费结构持续优化，利润同比增长 $10.5%$ ，超预期！》报告指出，新华保险在2026年第一季度实现了显著的业绩增长，主要得益于投资收益的提升和保费结构的优化。

主要观点

1. 业绩表现超预期

• 归母净利润：1Q26为65.01亿元，同比增长 $10.5%$。
• 净资产：1Q26为1,235.6亿元，同比增长 $10.8%$。
• NBV（新业务价值）：1Q26为46.6亿元，同比增长 $24.7%$。
• 期交保费：1Q26为244.5亿元，同比增长 $25.6%$。
• 年化总/综合投资收益率：分别为2.1% / 1.8%，同比下降 $3.6%$ / $1.0%$。

2. 利润增长原因分析

• 投资收益显著增长，1Q26为+220.9亿元，高于上年同期的+97.7亿元。
• 公允价值变动为-208.8亿元，同比下降明显，但投资收益的提升有效平滑了市场波动。
• 承保财务损益大幅下降至-63.9亿元，同比下降 $116.8%$，主要因浮动收益型产品投资波动影响。

3. 保费结构优化推动NBV增长

• 新单保费：1Q26为302亿元，同比增长 $3.9%$。
• 期交保费/趸交保费：期交保费同比增长 $25.6%$，而趸交保费同比下降 $7.8%$ / $51.3%$，显示出公司对高价值期交产品的重视。
• NBVM（新业务价值率）：1Q26为15.4%，同比增长 $2.6%$，反映公司产品结构持续优化。
• 十年及以上期交保费：1Q26为11.5亿元，同比增长 $113%$，显示公司在长期险种上的布局成效显著。

4. 偿付能力保持稳健

• 核心/综合偿付能力充足率：分别为 $130.6%$ / $204.4%$，较上年末分别下降 $4.6%$ / $6.1%$，但市场波动未对公司偿付能力产生显著影响。

关键信息

• 投资建议：维持“强烈推荐”评级，预计26-28年归母净利润分别为407亿元、447亿元、484亿元，增速分别为 $12.2%$、$9.9%$、$8.2%$。
• NBV增速预测：26-28年分别为 $13.6%$、$10.2%$、$7.7%$。
• P/EV倍数：当前股价对应26-28E的P/EV倍数为0.62、0.57、0.52倍，显示估值仍具吸引力。

风险提示

• 权益市场波动可能影响投资收益。
• 分红险销售难度加大可能对业务发展造成压力。
• 分支机构转型不及预期可能影响整体表现。

盈利预测（单位：百万）

报告来源与作者信息

• 报告来源：方正证券研究所，发布日期为2026年4月29日。
• 作者团队：
  • 许旖珊：方正证券研究所所长助理、金融首席分析师，清华大学金融硕士，中央财经大学本科。
  • 林宇轩：覆盖保险，英国利兹大学经济学硕士，曾任职于新华保险董办。
  • 贾舒雅：覆盖保险、银行，上海财经大学保险硕士，上海对外经贸大学本科。
  • 杨皓然：覆盖银行，上海财经大学金融硕士，管理学本科。

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