20260507-方正证券-_方正金融_保险1Q26业绩综述_负债端延续稳增长_投资收益率有望企稳回升_21页_6mb

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 保险1Q26业绩综述：负债端延续稳增长，投资收益率有望企稳回升 ## 核心内容 ### 一、业绩概览：净利润增速分化，净资产环比均有提升 - **净利润增速分化**：1Q26上市险企利润增速差异显著，排序为新华 (+10.5%) > 太保 (+4.3%) > 平安 (-7.4%) > 中国财险 (-23.7%) > 人保 (-31.4%) > 国寿 (-32.3%)。 - **原因分析**：利润分化主要由投资结构和基数差异造成。 - **净资产增速**：1Q26各险企净资产均有增长，排序为新华 (+10.8%) > 太保 (+5.8%) > 人保 (+3.4%) > 中国财险 (+2.7%) > 平安 (+1.8%) > 国寿 (+0.5%)。 - **增长驱动因素**：资产利润增速、保险合同负债变动等多重因素推动。 ### 二、寿险NBV增速稳健，2026年增长有望延续 - **NBV同比快速增长**：国寿 (+75.5%) > 新华 (+24.7%) > 人保寿 (+21.0%) > 平安 (+20.8%) > 友邦 (+13%) > 太保 (+9.6%)。 - **增长原因**：保费增长、保险产品收益率竞争力强、银保渠道需求匹配等。 - **2026年NBV增长预期**：预计因产品收益率竞争力提升、分红险销售增长、保费结构优化、报行合一等，NBV将继续稳健增长。 ### 三、财险保费增速分化，COR均有改善 - **保费增速分化**：平安财险 (+6.8%) > 人保财险 (+1.4%) > 太保财险 (-0.3%)。 - **增速差异原因**：各家风险出清节奏和基数差异。 - **COR改善**：中国人保/中国财险 (+94.2%) 中国财险 (2.8%) > 国寿 (2.2%) > 新华 (2.1%) > 人保 (2.0%)。 - **原因分析**：权益市场波动导致投资收益率同比回落。 - **2Q26投资收益改善预期**：险企切换新准则后对投资收益权益敏感度提升，A股表现优于去年同期，H股与上年持平，叠加权益投资规模提升，预计在低基数下显著改善。 ### 五、投资建议 - **短期市场震荡**：未改变行业估值修复逻辑，1Q26业绩扰动已落地，2Q26估值和业绩有望双击。 - **推荐标的**： - 中国平安：业绩改善确定性强，股息率较高。 - 新华保险、中国人寿、中国太平：估值和业绩同步受益于市场回暖。 - 中国财险、中国太保、中国人保：业绩稳健，高股息。 ## 关键信息 - **估值修复逻辑**：短期市场震荡未改变行业估值修复趋势，中长期看利差损风险缓解、市场慢牛格局延续、人民币升值趋势，险企估值将向1xPEV修复。 - **风险提示**：股市大幅震荡、利率大幅下行、分红险销售不及预期、大灾风险加剧。 ## 重要数据对比 | 公司 | 1Q26净利润增速 | 1Q26净资产增速 | NBV增速 | COR改善幅度 | 投资收益率 | 预计2Q26投资收益率改善 | |------|----------------|----------------|---------|--------------|-------------|---------------------------| | 新华 | +10.5% | +10.8% | +24.7% | +96.4% | 2.1% | 显著改善 | | 太保 | +4.3% | +5.8% | +9.6% | +95.8% | 3.2% | 显著改善 | | 平安 | -7.4% | +1.8% | +20.8% | +95.8% | 0.2% | 显著改善 | | 国寿 | -32.3% | +0.5% | +75.5% | - | 2.2% | 显著改善 | | 人保 | -31.4% | +3.4% | +21.0% | +94.2% | 2.0% | 显著改善 | | 中国财险 | -23.7% | +2.7% | - | +94.2% | 2.8% | 显著改善 | ## 总结 1Q26保险行业业绩表现分化，主要由投资结构和基数差异导致。寿险NBV增速稳健，2026年增长有望延续。财险保费增速分化，但COR普遍改善。总投资收益率受权益市场波动影响承压，但2Q26有望随市场回暖而改善。行业估值修复逻辑未变，建议关注中国平安、新华保险、中国人寿、中国财险等标的，同时需警惕股市震荡、利率下行、分红险销售不及预期和大灾风险加剧等风险。