> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新华保险1H26业绩点评总结 ## 核心内容 新华保险在2026年上半年（1H26）业绩表现稳健，利润同比增长显著，业务结构持续优化，整体展现出良好的增长态势。 ## 主要观点 ### 1. 业绩表现 - **归母净利润**：1H26公司归母净利润为227.9亿元，同比增长54.0%。 - **净资产**：1H26公司净资产为1,235.8亿元，较年初增长10.8%。 - **NBV**：1H26公司NBV为69.2亿元，同比增长11.9%。 - **期交保费**：1H26公司期交保费为326.1亿元，同比增长27.7%。 - **投资收益**：1H26公司总投资收益为575.3亿元，同比增长27.0%。 - **投资收益率**：1H26公司净/总/综合投资收益率分别为2.6%、6.7%、6.4%，同比分别下降0.4pct、上升0.8pct、持平。 ### 2. 利润增长来源 - 净利润的高增长主要得益于**资负两端同步改善**。 - **CSM余额**：1H26公司CSM余额为1,938.6亿元，较上年末增长6.7%。 - **NBCSM**：1H26公司NBCSM为83.1亿元，同比增长35.2%。 - **投资收益**：投资收益率提升主要受益于**市场回暖**和**公司主动把握权益结构性投资机遇**。 ### 3. 业务结构优化 - **NBV增长**：1H26 NBV同比增长11.9%，增速较1Q26有所回落。 - **高价值保费**：1H26公司10年及以上期交保费为28.5亿元，同比增长132.1%，推动NBV稳健增长。 - **保费结构**：期交占新单比重为79.3%，同比增长19.2pct，推动NBVM改善。 - **渠道表现**： - 个险渠道NBVM同比-0.6pct - 银保渠道NBVM同比+3.7pct - 团险渠道NBVM同比+1.4pct - **银保渠道调整**：银保渠道大幅压缩趸交（yoy-62.1%），体现公司对业务结构优化的重视。 ### 4. 偿付能力 - **核心/综合偿付能力充足率**：1H26末分别为126.2%和195.7%，较上年末分别下降8.9pct和14.7pct。 - **偿付能力影响**：权益规模提升和分红转型对偿付能力影响有限。 ### 5. 投资建议 - **评级**：维持**强烈推荐**评级。 - **盈利预测**： - 2026-2028年公司归母净利润预计分别为407、447、484亿元，同比分别增长12.2%、9.9%、8.2%。 - 2026-2028年NBV增速预计分别为13.6%、10.2%、7.7%。 - **估值**：当前股价对应2026-2028E的P/EV倍数分别为0.59、0.54、0.50倍。 ## 关键信息 - 公司在1H26期间实现利润高增长，主要得益于投资收益和资产规模的同步改善。 - 业务结构持续优化，期交保费占比显著提升，推动NBVM改善。 - 银保渠道积极调整保费结构，减少趸交，提升长期险业务占比。 - 偿付能力充足率虽有所下降，但权益规模提升和分红转型对其影响较小。 - 投资建议为**强烈推荐**，预计未来三年净利润和NBV将持续增长。 ## 风险提示 - **权益市场波动**：可能对公司投资收益产生影响。 - **分红险销售难度加大**：可能影响公司业务增长。 - **队伍转型不及预期**：可能影响业务结构优化效果。 ## 附录信息 - 报告由**方正金融·许旖珊团队**发布，许旖珊为方正证券研究所所长助理、金融首席分析师。 - 报告发布日期为2026年8月27日。 - 报告来源为**方正证券研究所**，数据来源为**Wind**。 ## 联系方式 - **方正证券研究所**联系方式包括多个城市办事处及邮箱。 - **分析师声明**：报告数据和信息均来自公开合规渠道，分析逻辑基于分析师职业理解，结论独立、客观、公正。 - **免责声明**：报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。 ## 评级说明 - **公司评级**： - **强烈推荐**：预测未来12个月内相对基准指数涨幅超过20%。 - **行业评级**： - **推荐**：预测未来12个月内行业表现强于基准指数。 ## 总结 新华保险在2026年上半年实现了利润的高增长，业务结构持续优化，展现出良好的发展势头。公司通过提升期交保费占比、优化渠道结构、把握投资机遇等方式，有效推动了业绩增长。尽管偿付能力充足率有所下降，但公司通过权益规模提升和分红转型，对偿付能力影响有限。整体来看，公司未来盈利前景乐观，建议投资者持续关注。