20231108-浙商证券-纺织服装行业23年三季报业绩综述_品牌稳健_出口复苏_32页_1mb

纺织服装行业分析师报告总结

1. 品牌服饰行业分析

1. Q3增长稳健
   • 7-8月流水增速正常，9月在基数效应和中秋假期推动下加速。2023年社零服装类增速分别为+23%、+45%、+99%。
   • 运动时尚和男装板块收入、利润增速领先，运动时尚龙头如比音勒芬（PE 19X）和报喜鸟（PE 13X）估值仍有上行空间。

2. 重点标的亮点

• 运动时尚：比音勒芬、报喜鸟旗下品牌（如Hazzys）收入和利润增速领跑行业。
• 男装：海澜之家剥离亏损小品牌后，收入利润超越2021年同期；七匹狼通过产品革新实现收入回升。
• 休闲装与家纺：锦泓集团利润放量，富安娜和水星家纺利润突破2021年同期水平。
• 高股息率标的：海澜之家（股息率82%）、水星家纺（股息率67%）、富安娜（股息率76%）等。

3. 纺织制造行业分析

1. 出口数据承压：1-9月中国纺织品、服装出口同比-103%/-88%；海外品牌清库存导致需求下降。
2. 库存压力缓解：美国零售批发渠道库存同比下降16%，库销比降至2.91。
3. Q3业绩改善：华利集团、台华新材、新澳股份等龙头公司环比增长显著，受益于订单修复和产能扩张。

4. 重点推荐标的

• 港股功能性龙头：波司登（股息率67%）、安踏体育、李宁、特步国际、361度。
• 制造业出口链机会：申洲国际、华利集团、新澳股份、百隆东方。

5. 风险提示

• 消费复苏不及预期：影响线下客流。
• 贸易摩擦：可能导致订单转移至东南亚。
• 原材料波动：棉价大幅波动可能冲击利润。
• 汇率波动：人民币升值影响出口企业毛利率。

免责声明：
本报告基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。市场变化可能存在风险，投资者需独立决策。