20240509-华创证券-家电行业周报_2024年一季报综述_板块估值修复_白电表现亮眼_23页_2mb

家电行业周报总结（2024年4月22日-2024年4月26日）

一、行业概况

估值与表现：2024年一季度，家电板块估值自2023年底显著修复，白电业绩亮眼，带动整体估值回升至14倍。但本周（2024年4月22日-26日）板块下跌8%，跑输沪深300指数2个百分点，主要受高股息和成本压力影响。个股分化明显，部分龙头如石头科技涨幅大，但如亿田智能跌幅深。

• 驱动因素：海外库存筑底支撑出口需求，白电（如海尔、美的）利润修复驱动估值提升。
• 风险提示：海外需求不及预期、政策变动、原材料成本上涨。

二、关键数据与细分分析

原材料：铜价涨18%，铝价涨6%，液晶面板价格小幅上涨，成本压力增加。

• 地产与消费：2024年3月地产竣工和销售面积同比下降，但家电社零总额同比增58%，显示消费需求反弹。
• 细分品类：
  • 空调：产量和销量同比大幅增长（+234%和+2162%），线上零售价下滑明显。
  • 冰箱：产量负增长，但零售额和量同比小幅上升，结构升级。
  • 洗地机与扫地机：线上零售额同比暴增（洗地机+497%，扫地机+605%），反映清洁电器强劲需求。
• 整体估值：PE（TTM）为14倍，低于申万行业平均水平，具有防御潜力。

三、投资建议

推荐标的：关注高股息龙头（如格力、美的、海信）和增长强劲公司（如石头科技、海信家电、三花智控、春风动力），侧重出口链和高股息属性。
策略：利用基本面边际改善（如白电性能修复）驱动估值上行的机会。

四、风险提示

• 宏观风险：海外需求下滑、原材料价格波动。
• 政策风险：补贴或监管变化影响出口和消费市场。