20211025-安信证券-立昂微-605358.SH-业绩接近指引上限_持续受益行业高景气及国产替代趋势_5页_947kb

报告摘要

立昂微（605358.SH）2021年三季度总结

核心内容

立昂微于2021年10月25日发布2021年三季度报告，显示公司业绩显著增长，主要受益于行业高景气及国产替代趋势。公司前三季度营业总收入达到17.53亿元，同比增长69.76%；归母净利润为4.04亿元，同比增长208.91%；扣非归母净利润为3.74亿元，同比增长312.14%。Q3单季度营收和归母净利润环比大幅增长，毛利率和净利润率分别达到46.94%和27.74%，较前一季度均有提升。

主要观点

业绩表现：公司业绩增长显著，接近此前业绩指引上限，盈利能力持续增强。
业务增长：硅片和功率器件业务量价齐升，推动业绩增长。
产能提升：Q3公司产能持续提高，规模效应进一步凸显。
硅片业务：硅片是半导体制造的基础材料，公司已实现12英寸硅片规模化生产销售，预计年底达到年产180万片规模，技术能力覆盖14nm以上逻辑电路。
功率器件：汽车电子、光伏高景气带动功率器件需求快速增长，公司相关产品订单量超实际产能。
射频芯片：随着5G和智能手机的发展，射频芯片应用广泛，公司已开发新客户10余家，产能处于供不应求状态。
投资建议：公司未来有望持续受益行业高景气及国产替代趋势，维持“买入-A”投资评级，6个月目标价为155元。

关键信息

财务数据

2021年三季度营收：17.53亿元，同比增长69.76%
2021年三季度归母净利润：4.04亿元，同比增长208.91%
2021年三季度扣非归母净利润：3.74亿元，同比增长312.14%
Q3毛利率：46.94%，环比提高4.02pct
Q3净利润率：27.74%，环比提高3.48pct

产能与技术

硅片产能：6英寸、8英寸硅片产能已充分释放，12英寸硅片实现规模化生产销售
技术节点：技术能力覆盖14nm以上逻辑电路
射频芯片：已建成7万片/年的产能，预计年底达到年产180万片规模
海宁基地：36万片/年的射频芯片产能规划

未来预测

2021年~2023年收入预测：25.23亿元、37.09亿元、51.93亿元
2021年~2023年归母净利润预测：5.66亿元、9.02亿元、12.47亿元
每股收益（EPS）预测：1.24元、1.97元、2.73元
每股净资产（BVPS）预测：16.67元、18.64元、21.36元

股价表现

股价（2021-10-22）：115.43元
6个月目标价：155元
12个月价格区间：47.70/179.11元

估值指标

市盈率（PE）：93.2倍（2021E）、58.5倍（2022E）、42.3倍（2023E）
市净率（PB）：6.9倍（2021E）、6.2倍（2022E）、5.4倍（2023E）
ROIC：31.8%（2021E）、32.9%（2022E）、41.0%（2023E）

风险提示

下游需求衰减
市场竞争加剧
原材料价格上涨
产能投放不达预期

交易数据

项目	数值（百万元）
总市值	52,789.60
流通市值	32,638.74
总股本	457.33
流通股本	282.76
12个月价格区间	47.70/179.11元

财务指标

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率	-2.5%	26.0%	68.0%	47.0%	40.0%
营业利润增长率	-26.5%	37.5%	187.9%	58.3%	38.5%
净利润增长率	-29.1%	57.5%	180.4%	59.2%	38.3%
ROE	8.5%	10.9%	7.4%	10.6%	12.8%
ROA	3.2%	3.4%	5.9%	8.4%	9.8%
ROIC	13.6%	10.4%	31.8%	32.9%	41.0%

投资评级体系

买入：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上
增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%-15%
中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-5%至5%
减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%-15%
卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上

风险评级

A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动

分析师声明

马良、郭旺声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据。

免责声明

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