20211029-国海证券-圣邦股份-300661.SZ-三季报点评_2021Q3业绩近指引上限_模拟芯片龙头加速腾飞_5页_735kb

圣邦股份（300661）三季报点评总结

核心内容

圣邦股份在2021年前三季度实现了显著的业绩增长，营收和净利润均超过市场预期，展现出强劲的增长势头。公司作为模拟芯片领域的龙头企业，凭借产品结构优化、下游需求旺盛及国产替代趋势，持续扩大市场份额并提升盈利能力。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021年前三季度公司实现营收15.35亿元，同比增长77.95%；归母净利润4.51亿元，同比增长117.93%。其中，2021Q3单季度营收6.20亿元，同比增长56.03%；归母净利润1.91亿元，同比增长86.06%，创历史新高。
• 毛利率显著提升：2021Q3毛利率达59.92%，同比提升10.4个百分点，环比提升6.16个百分点，反映公司产品附加值和成本控制能力增强。
• 费用率持续优化：公司期间费用率（不含研发）为7.37%，同比和环比均有所下降，显示运营效率提升。其中，销售费用率、管理费用率和财务费用率分别下降0.41pct、0.14pct和1.36pct。
• 研发投入加大：2021Q3研发费用达1.09亿元，同比增长101.85%。公司研发团队规模持续扩大，截至2021H1，研发人员共四百余人，其中超过200人具有10年以上集成电路行业经验，研发实力雄厚。
• 产品矩阵丰富：公司产品覆盖信号链和电源管理两大领域，截至2021H1拥有25大类3500余款在售产品，产品种类齐全，可满足多领域客户需求。
• 客户资源优质：公司产品已进入下游行业龙头厂商供应链，客户合作深度与广度不断提升，对单一客户依赖度低，具有较强的市场拓展能力。
• 未来增长预期：公司预计2021-2023年归母净利润分别为5.87/8.65/11.43亿元，对应EPS分别为2.50/3.68/4.86元/股，PE估值分别为130/88/67倍，维持“买入”评级。
• 投资布局扩展：2021年10月公司拟投资3亿元建设集成电路设计及测试项目，以完善产业布局，增强公司竞争力。

关键信息

财务数据概览

市场表现

投资评级与风险提示

• 投资评级：买入（维持）
• 风险提示：
  • 下游需求不及预期
  • 新产品研发进度不及预期
  • 新产品导入进度不及预期

研究团队信息

• 吴吉森：电子行业首席分析师，武汉大学金融学硕士，5年证券研究经验，2年通信行业经验，专注于科技行业投资机会挖掘。
• 何昊：研究助理，复旦大学管理学硕士，主要覆盖半导体产业链。
• 厉秋迪：研究助理，香港理工大学硕士，主要覆盖面板、激光、安防、半导体设备和材料。
• 刘煜：研究助理，新加坡南洋理工大学硕士，主要覆盖半导体、数字芯片、射频芯片。
• 赵心怡：研究助理，香港科技大学硕士，主要覆盖消费电子、LED、PCB、被动元器件。

投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 推荐：行业指数领先沪深300
  • 中性：行业指数跟随沪深300
  • 回避：行业指数落后沪深300
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上

免责声明

• 本报告风险等级为R3，仅供符合投资者适当性管理要求的客户使用。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告信息来源于公开资料及合法获得的报告，本公司不对信息的准确性及完整性作出保证。
• 本报告内容受版权保护，未经允许不得擅自使用。