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信测标准（300938.SZ）三季报点评报告总结

核心内容概述

2022年10月27日，华鑫证券发布对信测标准（300938.SZ）三季报的点评报告，指出公司业绩稳健增长，接近业绩指引上限，并对未来的产能释放和盈利能力提升持乐观态度。报告维持“买入”投资评级，同时提示了多项潜在风险。

主要观点

1. 业绩表现亮眼

• 营业收入：2022年前三季度实现4.01亿元，同比增长53.4%。
• 归母净利润：实现0.95亿元，同比增长57.3%。
• 扣非归母净利润：实现0.86亿元，同比增长71.4%。
• 净利率：前三季度净利率为24.5%，同比提升1.48个百分点，盈利能力增强。
• 经营性现金流：前三季度经营性现金流为1.00亿元，较中报增长0.52亿元，显示公司回款能力提升。

2. 增长态势稳健

• 剔除三思纵横并表影响后，2022年前三季度营收同比增长约20%-25%，增速保持稳定。
• 前三季度销售/管理费用率分别为16.6%和9.59%，同比分别下降1.17%和3.14%，表明公司运营效率提升。

3. 产能逐步释放

• 新能源车市场高景气：公司聚焦DV/PV试验，技术储备充分，有望受益于新能源汽车检测需求的增长。
• 募投项目进展：苏州信测的华东检测基地项目已逐步投入使用，预计2021年贡献2800万元收入；广州信测的汽车材料与零部件检测平台项目基本投产，预计2022年贡献3000万元收入。
• 未来产能释放预期：随着后续募投项目完成，公司产能有望进一步释放，推动业绩增长。

4. 盈利预测与估值

• 收入预测：2022-2024年收入分别为5.78亿元、8.14亿元、10.7亿元，年均复合增长率约40%。
• 净利润预测：2022-2024年归母净利润分别为1.22亿元、1.75亿元、2.30亿元，年均复合增长率约43%。
• PE估值：当前股价对应PE分别为39倍、27倍、20.6倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的信心。

关键信息

财务数据概览

产能与市场前景

• 行业背景：新能源汽车市场景气度持续上行，公司具备较强的技术优势，可充分受益。
• 基地建设：苏州、广州两地检测基地已逐步投产，未来产能释放可显著提升业绩。
• 业务方向：聚焦汽车总成及零部件功能性检测，覆盖材料测试、零部件检测等高附加值领域。

投资建议

• 评级：维持“买入”投资评级。
• 逻辑：基于稳健的收入增长、产能释放预期及盈利能力提升，公司具备长期增长潜力。

风险提示

1. 政策变动风险：行业政策变化可能影响市场需求。
2. 行业竞争加剧：市场竞争可能压缩利润空间。
3. 品牌公信力下降：若品牌影响力减弱，可能影响客户信任与订单获取。
4. 疫情恢复不及预期：疫情对检测业务的开展可能产生不利影响。

公司基本面分析

• 现金流：公司经营性现金流持续改善，显示良好的回款能力和运营效率。
• 费用控制：销售与管理费用率持续下降，有助于提升净利率。
• 资产结构：流动资产与非流动资产均呈增长趋势，资产总计预计在2024年达到1924亿元，公司资产规模稳步扩大。

研究团队信息

• 范益民：华鑫证券机械行业首席分析师，上海交通大学工学硕士，具有5年工控自动化产业经历和7年机械行业研究经验。
• 丁祎：新南威尔士大学金融硕士，上海财经大学学士，主要负责机械行业研究。
• 许思琪：澳大利亚国立大学硕士。

证券分析师承诺

报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，承诺报告内容客观、公正，不涉及任何形式的补偿。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（＞20%涨幅）、增持（10%-20%涨幅）、中性（-10%-10%涨幅）、卖出（＜-10%涨幅）。
• 行业投资评级：推荐（＞10%涨幅）、中性（-10%-10%涨幅）、回避（＜-10%涨幅）。

免责条款

• 本报告仅供华鑫证券客户使用，未经授权不得转发或引用。
• 报告内容基于公开资料，不构成投资建议，不承担法律责任。
• 报告观点可能随市场变化调整，不保证持续性。