20241030-浙商证券-金禾实业-002597.SZ-金禾实业点评报告_三氯蔗糖涨价带动业绩环比增长_看好价格上涨和持续性_3页_397kb

金禾实业（002597）三氯蔗糖涨价带动业绩增长点评

投资要点

金洪实业2024年三季度业绩表现优异，归母净利润环比增长375%。核心驱动因素为三氯蔗糖等甜味剂价格大幅上涨，同时行业内首次出现限产保价行为，标志着由“价格战”转为高质量发展模式。

核心分析

1. 业绩数据：2024Q3公司实现归母净利润162亿元，同比增长117%、环比增长375%。前三季度净利润环比降幅显著收窄，显示行业景气度回升。

2. 价格驱动：三氯蔗糖季度均价环比暴涨199%，带动Q3食品添加剂板块整体向好。百川盈孚数据显示，Q3三氯蔗糖价格跃升超5倍。

3. 供需格局：限产保价行为前所未有，显示厂商对市场调控的信心。过去三年价格战导致产能过剩，本次主动限产表明行业集中度提升、竞争方式转变。

4. 供需缺口预测：测算显示主力厂商停产2个月可将供需平衡从过剩转为短缺超4000吨。加之消费旺季（海外+国内）来临，推动三氯蔗糖价格上涨持续性和幅度进一步增强。

未来展望

1. 公司看好三氯蔗糖价格持续上涨，预计2024-2026年归母净利润分别为1030/1349/1520亿元，当前市值对应PE分别为1287/982/872倍。

2. 公司有望持续受益于甜味剂板块高景气，定远二期持续推进新品类拓展，凭借产业链优势成长为细分龙头。

投资评级

分析师维持“买入”评级，认为公司兼具优质赛道与整合潜力，未来业绩成长确定性强，建议中长期持有。