20240807-浙商证券-金禾实业-002597.SZ-金禾实业点评_迎接景气新周期_三氯蔗糖有望开启涨价行情_4页_400kb

金禾实业（002597）是一家三氯蔗糖龙头企业，当前市场普遍存在对三氯蔗糖行业产能过剩和价格压抑的预期。但该报告认为，行业景气度有反转可能，预计2025年行业中性供需达到紧平衡，价格有望上涨，公司因此迎新一轮增长机会。

需求方面，三氯蔗糖受益于“糖税”政策推进、健康趋势加大以及无糖食品扩大化等因素，全球需求增速在2017-2023年高达20%，预计2024年全球需求达到242万吨，供应为265万吨，供需略有宽松，但2025年行业进入紧平衡状态。

供给端，目前三氯蔗糖行业仅剩四家生产企业，分别是金禾实业（9,500吨/年）、山东康宝（8,000吨/年）、科宏生物（6，000吨/年）、新琪安（3，000吨/年），行业集中度进一步提升，具备提价基础。对比公司甲乙基麦芽酚价格走势可参考，参考标的近期经历价格轮番上涨，三氯蔗糖不排除类似趋势。

预测显示，金禾实业三氯蔗糖2024年预计营业收入为6，176百万元，同比增长16.29%，因此推测公司业绩弹性较大，估值价格目标为36元/股，对应市值202亿元，当前股价2.089元，上行空间约为70%。维持“买入”评级。