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宏观策略周报总结（2021年6月4日）

核心内容概览

本报告由建信期货宏观金融研究团队发布，内容涵盖全球疫情、经济复苏、各国财经政策及宏观市场分析。报告重点分析了全球疫情缓解对经济和金融市场的影响，以及各国政策动向对市场走势的潜在影响。此外，报告还涉及主要金融资产的价格走势及对冲策略建议。

一、全球疫情与经济复苏

1.1 疫情明显缓解

• 截至6月5日，全球累计确诊新冠病例17363万，总体感染率2.23%，死亡率2.15%。
• 第三波疫情已接近尾声，很可能是最后一波。
• 日本、台湾、泰国、马来西亚等地区近期疫情有所抬头，但中国广州疫情为印度疫情外溢所致，预计影响有限。
• 全球日均新增确诊病例41.9万，较4月底高点下降40.8万。

1.2 经济复苏由制造业转向服务业

• 5月份摩根大通全球制造业PMI环比上升0.1个百分点至56%，服务业PMI环比上升2.4个百分点至59.4%。
• 全球综合PMI上升至58.4%，显示经济复苏势头持续。
• 美国和欧元区制造业与服务业PMI均环比上升，欧元区服务业复苏更为强劲。
• 中国、日本、韩国和印度制造业PMI环比回落，主要受印度变种病毒影响及东亚国家增长放缓。
• 美国5月份新增非农就业55.9万，失业率降至5.9%，但仍有763.9万岗位流失，显示就业市场尚未完全恢复。

1.3 美国就业市场与通胀压力

• 美国就业市场逐步摆脱财政政策影响，但尚未恢复至足以让美联储讨论缩减QE的程度。
• 供给约束仍存，薪资增速上行压力持续，通胀预期高涨。
• 美国股市估值较高，若美债收益率回升及后期增税压力加剧，美股可能出现大幅调整。

二、宏观市场分析

2.1 货币政策与国债市场

• 5月份中国货币流动性先松后紧，1年期国债收益率上升4BP，10年期国债收益率下降10BP，收益率曲线明显平坦化。
• 6月份预计央行货币政策保持稳定，短端国债收益率维持在2.4%附近。
• 10年期国债收益率可能探底回升，但面临美股调整带来的避险需求增加。

2.2 外汇市场与人民币汇率

• 美元指数因美欧经济差异及美国财政政策而保持支撑，但近期因美国经济数据分化及美联储政策调整，美元指数震荡。
• 人民币升值压力较大，监管层通过调整外汇存款准备金率等手段试图稳定汇率。
• 预计人民币升值趋势接近尾声。

2.3 股票市场走势

• 中国股市特别是大型蓝筹股加速回升，受益于国债收益率下行、监管层控制通胀预期及节日氛围。
• 上证指数突破3月中旬至5月中旬的反弹通道，进入快速上涨趋势，6月份有望反弹至3700点附近。
• 三季度中国股市面临调整压力，主要来自经济增长、美联储缩减QE及美股调整的影响。

2.4 商品市场动态

• 疫情错位、地缘政治风险及碳中和热潮推动黑色系和有色金属价格上涨。
• 5月10日黑色系集体涨停，引发监管层打压，商品价格随后调整。
• 监管层打压旨在降低炒作热度，而非逆转价格趋势，调整后商品价格更贴近供需基本面。
• 布伦特原油价格突破70美元/桶，后期仍有上涨压力，但需警惕伊朗出口和OPEC限产放松。
• LME铜价反弹力度弱于原油，因碳中和炒作降温。
• 伦敦黄金突破1900美元/盎司，但随着美国供给瓶颈缓解，金银短期反弹动力减弱，建议轻仓做空黄金。

三、宏观对冲策略

• 由于“对冲盈”产品已上线，本报告不再发布宏观对冲策略。
• 投资者如需了解产品详情，可联系产品经理何卓乔（微信：18665641296）。

四、关键信息与主要观点

关键信息：

• 全球疫情明显缓解，但部分地区疫情抬头，需警惕外溢。
• 美国就业市场逐步回归正常，但尚未完全复苏。
• 美联储保持鸽派倾向，但缩减QE预期增强。
• 中国货币政策稳定，人民币汇率面临回调压力。
• 大宗商品价格受供需及政策调控影响，回归基本面。

主要观点：

• 全球经济复苏由制造业转向服务业，欧美复苏对亚洲制造业有利。
• 美元指数短期震荡，后期可能因美联储缩减QE而上行。
• 人民币升值趋势可能接近尾声，监管层积极干预。
• 中国股市短期利好支撑，但三季度面临调整压力。
• 布伦特原油价格突破70美元/桶，黄金短期反弹动力减弱。

五、建信期货联系方式

• 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼
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