20260725-国信证券-_石油石化行业事件点评_中东地缘冲突持续升级_布伦特原油突破100美元_桶_-国信证券_8页_1mb

石油石化行业事件点评总结

核心内容概述

2026年7月23日，布伦特原油期货2609合约价格突破100美元/桶，标志着国际油价因中东地缘冲突而显著上涨。此次事件由美伊局势升级引发，叠加霍尔木兹海峡、曼德海峡和黑海运输通道的受限，全球原油供应受到严重冲击，价格大幅波动。

主要观点

1. 地缘冲突加剧，国际油价飙升

• 事件背景：7月7日，美国财政部撤销对伊朗的售油豁免，随后美国中央司令部对伊朗实施“强力打击”。
• 伊朗反应：7月11日，伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡，7月20日胡塞武装宣布对沙特实施“海上禁运”，7月23日袭击两艘沙特油轮。
• 影响：自7月7日起，布伦特原油价格从72.0美元/桶上涨至100.7美元/桶，涨幅达39.9%；WTI原油价格从68.6美元/桶上涨至92.2美元/桶，涨幅达34.5%。
• 供应受限：霍尔木兹海峡和曼德海峡通航量大幅下降，霍尔木兹海峡下降至9艘，曼德海峡下降至29艘，影响约1400万桶/天的供应。

2. 供应不确定性推高油价风险溢价

• 霍尔木兹海峡：作为中东原油出口的关键通道，其通航量下降导致波斯湾原油出口运力承压，可能造成约1000万桶/天的供应缺口。
• 曼德海峡：作为中东原油通往亚洲市场的关键枢纽，胡塞武装的禁运和袭击导致运输中断，短期威胁约400万桶/天供应。
• CPC管线：哈萨克斯坦里海管道联盟管线（CPC）因终端遭袭，暂停装船作业，影响约150万桶/天的供应，哈萨克斯坦产量可能因此减少100万桶/天。

3. 全球原油库存处于低位，供需矛盾凸显

• 库存情况：EIA预计2026年第二季度全球石油库存平均减少510万桶/日，第三季度继续减少220万桶/日。
• 美国库存：自2月底以来，美国战略石油储备库存累计减少1.04亿桶，商业原油库存持续去化，截至7月17日当周，美国原油总库存为7.23亿桶，库欣地区库存逼近运营极限。
• 需求旺季：7月至9月为全球原油需求传统高峰，美国驾车出行、亚洲发电用油及欧洲航空煤油需求均处于峰值，叠加供应中断，价格弹性显著增强。

关键信息

• 油价上涨：布伦特原油突破100美元/桶，WTI原油上涨至92.2美元/桶。
• 供应冲击：霍尔木兹海峡、曼德海峡、CPC管线等关键运输通道受限，全球可稳定交付原油量明显减少。
• 库存低位：美国战略原油库存和商业库存均处于历史低位，库欣库存逼近极限。
• 需求支撑：北半球夏季消费旺季增强需求刚性，供需矛盾加剧，油价可能维持在80-100美元/桶区间，冲突加剧不排除突破100美元/桶以上。

投资策略建议

• 关注反弹机会：当前石化化工行业盈利高速增长，建议关注行业反弹机会。
• 重点板块：持续推荐CCL、光纤上游材料板块，关注石化化工超跌方向。
• 行业景气度：全球原油需求旺季叠加供应紧张，行业景气度显著回暖，细分行业分化加剧。

风险提示

• 地缘风险：中东局势持续升级，可能进一步影响原油供应。
• 政策变化：制裁政策可能发生调整，影响市场预期。
• 价格波动：原油产品价格波动可能影响行业利润。
• OPEC+增产：若OPEC+大幅增产，可能缓解供需矛盾。
• 下游需求：若原油下游需求不及预期，可能抑制价格上涨。

结论

中东地缘冲突的持续升级对全球原油供应链造成严重影响，导致油价大幅上涨。在库存处于低位和需求旺季的背景下，供需矛盾进一步放大，油价具备较强上涨动力。建议投资者关注石化化工行业反弹机会，同时警惕地缘风险、政策变化及OPEC+增产等潜在因素对市场的影响。