20210206-光大证券-原油周报第186期_全球原油供应紧平衡_布油价格有望突破60美元_桶_12页_2mb

全球原油供应紧平衡，布油价格有望突破60美元/桶

核心内容概述

2021年2月6日发布的《原油周报第186期》分析了全球原油市场供需格局及价格走势，指出全球原油供应持续收紧，国际油价上涨至近一年高位，布伦特原油期货价格逼近60美元/桶。报告还对石化产业链的投资配置、行业评级及潜在风险进行了分析。

主要观点

1. 全球原油市场供需格局

• 供应端：OPEC+继续执行减产政策，沙特在2、3月额外减产100万桶/天，预计全年供不应求。2020年中国原油产量同比增长1.6%，连续两年增长，未来有望持续提升，带动油服行业长期发展。
• 需求端：2021年全球石油需求增长预期降至560万桶/日（1月为590万桶/日）。尽管经济前景和需求仍存在不确定性，但疫苗发放推动经济复苏，美国东北部暴风雪或刺激冬季燃油需求，有助于支撑油价。
• 库存变化：美国原油库存降至4.757亿桶，为去年3月以来新低，显示市场供应紧张。全球原油库存预计持续下降，布伦特原油均价有望在55-65美元/桶区间波动。

2. 原油价格与持仓情况

• 国际原油价格：布伦特和WTI原油期货价格分别收于59.34美元/桶和56.85美元/桶，创近一年新高。
• 持仓变化：美国WTI原油总持仓和非商业净多头持仓均有所变化，反映市场参与者对油价走势的预期。

3. 原油及石化产品价格走势

• 价格波动：石脑油价格上升，乙烯、丙烯、丁二烯价格下降，但MTO价差上升，显示化工产业链部分产品价格波动较大。
• 价差分析：新加坡汽油、柴油、石脑油与原油的价差变化反映不同产品在市场中的相对价值和供需关系。

4. 投资建议

• 石化行业：建议优先配置轻烃裂解相关企业（如卫星石化、东华能源），以及国有和民营炼化企业，煤制烯烃优秀企业宝丰能源，以及受冲击较小的海洋油服企业（如中海油服、海油工程）。
• 化工行业：重点配置三大白马企业（万华、华鲁、扬农），以及维生素添加剂企业（浙江医药、新和成、安迪苏）和杀虫剂企业（扬农、长青、利民、海利尔）。

关键信息

• OPEC+减产：OPEC+继续严格执行减产政策，12月OPEC产量增加，沙特产量小幅下降，但其他成员国如伊朗、委内瑞拉、利比亚产量上升。
• 美国钻井活动：美国石油活跃钻井数增加，显示潜在增产预期，但库存下降显示实际供应受限。
• 地缘政治风险：中美关系紧张和美国产量增速过快被视为潜在风险因素。
• 行业评级：报告建议对石化行业采取“增持”策略，对其他化工相关板块也给予积极配置建议。

投资配置建议

• 首选标的：
  • 轻烃裂解：卫星石化、东华能源
  • 炼化企业：国有和民营炼化企业
  • 煤制烯烃：宝丰能源
  • 海洋油服：中海油服、海油工程
• 化工配置：
  • 白马企业：万华、华鲁、扬农
  • 维生素添加剂：浙江医药、新和成、安迪苏
  • 杀虫剂企业：扬农、长青、利民、海利尔

风险提示

• 地缘政治风险：如中东局势、中美关系等可能影响全球原油供应和需求。
• 经济不确定性：疫情对全球经济和石油需求的潜在影响仍需关注。
• 美元指数波动：美元指数在90.99附近波动，可能对油价产生影响。

估值方法的局限性

• 报告所用分析基于多种假设，不同假设可能导致结果差异。
• 估值方法和模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

• 报告由分析师吴裕和赵乃迪撰写，基于合法合规信息，独立、客观地进行分析。
• 研究人员报酬与报告推荐意见无直接或间接关联。

特别声明

• 光大证券股份有限公司为全国性综合类证券公司，提供包括证券投资咨询在内的多种金融服务。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行承担风险。
• 报告版权归光大证券所有，未经许可不得翻版、复制、转载等。

联系方式

• 上海：静安区南京西路1266号恒隆广场，1期写字楼48层
• 北京：西城区月坛北街2号月坛大厦东配楼2层；复兴门外大街6号光大大厦17层
• 深圳：福田区深南大道6011号NEO绿景纪元大厦A座17楼