20260724-国信证券-石油石化行业事件点评_中东地缘冲突持续升级_布伦特原油突破100美元_桶_9页_571kb

石油石化行业事件点评总结

核心内容

近期，中东地缘冲突持续升级，导致全球原油供应受到严重影响，推动国际油价大幅上涨。2026年7月23日，布伦特原油期货价格突破100美元/桶，WTI原油期货价格也显著上升。此次事件主要由美伊冲突、霍尔木兹海峡和曼德海峡通航受限、里海管道联盟管线（CPC）终端遭袭等因素共同引发。

主要观点

1. 地缘冲突加剧，供应受限

   • 美国撤销对伊朗的售油豁免，并对伊朗发动“强力打击”，伊朗随后关闭霍尔木兹海峡。
   • 胡塞武装宣布对沙特实施“海上禁运”，并袭击沙特油轮，导致曼德海峡原油运输受阻。
   • 俄罗斯黑海港口新罗西斯克码头遭袭，导致哈萨克斯坦里海管道联盟管线（CPC）运输量下降。

2. 供应中断，油价上涨

   • 霍尔木兹海峡和曼德海峡通航量大幅下降，霍尔木兹海峡通行船舶数量降至9艘，曼德海峡原油运输量上涨至400万桶/天以上。
   • CPC管线终端因袭击暂停装船作业，哈萨克斯坦原油出口面临中断风险，影响约150万桶/天的供应。
   • 供应不确定性导致油价风险溢价上升，布伦特原油涨幅达39.9%，WTI原油涨幅达34.5%。

3. 库存低位，需求旺季，供需矛盾凸显

   • 全球原油库存处于历史低位，EIA预计第二季度库存日均减少510万桶，第三季度继续减少220万桶。
   • 美国战略石油储备和商业原油库存均降至1983年以来最低水平，库欣地区库存逼近运营极限。
   • 7月至9月为全球原油需求高峰，需求刚性增强，供需缺口放大效应显著。

4. 油价预测

   • 三季度油价预计在80-100美元/桶区间，若冲突持续升级，不排除维持在100美元/桶以上。

关键信息

• 霍尔木兹海峡：连接波斯湾与阿拉伯海，是中东原油出口的核心通道，2025年约1500万桶/天原油经此中转。
• 曼德海峡：红海南端唯一出海口，是中东原油通往亚洲市场的关键枢纽。
• CPC管线：哈萨克斯坦原油出口主要通道，承担80%以上出口份额，受袭击后全面停运。
• 库存水平：美国原油总库存和战略库存均处于历史低位，库欣库存逼近极限。
• 需求旺季：7月至9月为全球原油需求高峰，需求刚性增强，加剧供需矛盾。

投资建议

建议关注以下重点公司：

• 中国石油（601857.SH）：国内油气行业龙头，受益于油价上涨。
• 中国海油（600938.SH）：国内油气行业龙头，具备较强国际竞争力。
• 宝丰能源（600989.SH）：国内煤制烯烃龙头企业，受益于高油价环境。
• 恒逸石化（600968.SH）：具备海外炼化产能，受国际油价波动影响较小。

风险提示

• 地缘政治风险持续存在。
• 制裁政策可能发生变化。
• 原油产品价格波动风险。
• OPEC+可能大幅增产以缓解供需矛盾。
• 原油下游需求不及预期。

附录

• 相关研究报告：

  • 《油气行业 2026 年 6 月月报》
  • 《石化化工行业 2026 年 7 月投资策略》
  • 《油气行业 2026 年 5 月月报》
  • 《石化化工行业 2026 年 6 月投资策略》
  • 《石化化工行业 2026 年 5 月投资策略》

• 投资评级标准：

  • 投资建议基于未来6-12个月的相对市场表现。
  • A股市场以沪深300指数为基准，投资评级分为“优于大市”、“中性”、“弱于大市”和“无评级”。

数据来源

• 本报告数据来自Wind、IEA、EIA等公开资料。
• 投资建议及盈利预测由国信证券经济研究所整理。

---

以上为文档内容的详细总结，涵盖核心内容、主要观点、关键信息、投资建议及风险提示，结构清晰，便于快速理解。