20250606-中邮证券-乐鑫科技-688018.SH-多领域数字化升级_盈利水平持续提升_4页_648kb

乐鑫科技（688018）证券研究报告总结

公司基本面概况：最新收盘价141元，总股本157亿股，总市值221亿元，资产负债率177%。主要从事多领域数字化升级业务，包括芯片硬件和物联网软件解决方案。

业绩亮点：2025年第一季度，公司实现营收558亿元，同比增长4408%；归母净利润94亿元，同比增长7380%。毛利率达43.37%，主要由于成本控制良好和非智能家居领域销售增长。净利率为16.93%，比上年同期增长30.1pct。研发费用增长2152%，占营收比重下降；管理费用和销售费用也有所减少，显示出高效率运营。

战略发展：公司不断拓展产品矩阵，挖掘新客户，强化开发者生态。推出了AIoT云平台和Matter解决方案，并结合LLM大模型开发物联网应用，支持新兴市场如玩具类产品增长。计划未来持续改进软件生态，推动业务多元化。

投资建议：维持“买入”评级。预计2025-2027年收入为261亿、350亿、460亿元；归母净利润为45亿、63亿、84亿元。相对基准指数涨幅预期为20%以上，超出市场平均水平。

风险提示：包括市场复苏风险、竞争加剧、技术研发不及预期或客户导入失败。盈利预测和财务指标显示高成长潜力，但也需警惕潜在波动。投资需注意免责声明和证券风险。