20201231-东方财富证券-家电行业2020年度投资策略_内外共振_景气上行_27页_1mb

家电行业2020年回顾与2021年展望总结

核心内容

2020年家电行业整体小幅跑赢大盘，其中小家电板块表现最为突出，全年涨幅达37.24%，而厨电板块因依赖线下销售和安装，受疫情影响较大，表现相对较弱。2020年Q3家电行业实现双位数增长，业绩逐季改善，行业景气度回升。2021年，家电行业整体景气度有望向好，行业延续稳增态势，主要受益于宏观经济持续修复、消费回暖、出口增长以及龙头企业的竞争优势。

主要观点

宏观经济与消费趋势

• 2020年我国GDP增速实现V型反转，消费成为拉动经济增长的主要动力。
• 2021年，消费内需将持续恢复，预计全年社零总额同比增速将逐步改善。
• 城镇居民人均可支配收入和社零总额增速稳步回升，家电内需市场有望持续回暖。

出口与国内市场

• 2021年家电出口将持续快速增长，尤其是冰箱和小家电，受益于海外疫情反复带来的订单转移。
• 国内线下渠道在2021年有望恢复增长，主要受地产竣工回暖和换新需求释放推动。
• 线上渠道在2020年表现亮眼，预计2021年仍将保持双位数增长，尤其是小家电和白电。

原材料与盈利能力

• 2020年Q2以来，原材料价格持续上涨，对家电企业盈利能力造成压力。
• 龙头企业凭借较强的议价能力和规模效应，有望在原材料价格上涨背景下保持稳定盈利。
• 产品结构升级和能效新国标实施将推动产品均价上涨，进一步提升行业盈利水平。

关键信息

各子板块展望

白电

• 2021年白电市场景气复苏，产品均价持续上涨，内需改善带动需求放量。
• 美的集团（000333）被看好，格力电器（000651）和海尔智家（600690）被谨慎看好。

小家电

• 小家电线上持续高增，出口需求不减，线上营销加码。
• 小熊电器（002959）被谨慎看好，新宝股份（002705）和石头科技（688169）被建议关注。

厨电

• 厨电板块在2021年有望受益于地产竣工回暖，预计实现7%左右增长。
• 老板电器（002508）被看好，浙江美大（002677）被建议关注。

风险提示

• 原材料价格大幅上涨
• 市场竞争加剧、行业发生价格战
• 全球疫情持续反复
• 汇率大幅波动
• 地产竣工不及预期
• 宏观经济下行压力加大，终端需求不及预期

投资建议

• 建议重点关注白电、小家电及需求改善的厨电龙头。
• 龙头企业具备更强的风险抵御能力，有望在原材料价格上涨趋势下保持稳定盈利并进一步加强行业格局。

家电重点公司

总结

2021年家电行业整体景气度向好，受益于宏观经济改善、消费回暖、出口增长和龙头企业的竞争优势。白电、小家电及厨电板块各有亮点，其中小家电表现最为突出，线上渠道持续高增，出口需求不减。建议投资者重点关注白电、小家电及厨电龙头，如美的集团、小熊电器、老板电器等，同时警惕原材料价格大幅上涨、市场竞争加剧、全球疫情反复等风险。