家电行业2021年度投资策略：心如花木，向阳而生-20201122-招商证券-26页_1mb

家电行业2021年度投资策略总结

核心内容

2021年家电行业有望迎来较高的景气度，主要受消费周期、地产周期及竞争格局红利三重因素叠加影响。行业整体经营稳健，龙头企业表现突出，同时部分新兴品类和商业模式在疫情中快速成长，形成新的增长点。

主要观点

行业景气度提升

• 消费周期：随着疫情得到有效控制，宏观经济持续复苏，居民消费意愿增强，家电作为顺周期行业，需求有望回升。
• 地产周期：2020年地产竣工因疫情有所延迟，2021年有望迎来回暖，尤其是三四线城市，厨电、家用中央空调、电工等具有地产后周期属性的板块将受益。
• 竞争格局优化：龙头企业的全产业链壁垒和较强盈利能力使其在疫情中更具抗压和恢复能力，竞争格局进一步向头部集中，带来格局红利。

企业经营周期向好

• 自我革新：部分企业积极进行内部提效和出清，为2021年的行业周期向上做好准备。
• 疫情折叠效应：疫情加速了部分新产品、新品牌、新渠道的成熟，对具备较强产品力和执行力的企业形成利好。

关键信息

行业数据

• 上证指数：2020年11月22日为3378点。
• 行业规模：股票家数66只，占比1.6%；总市值21788亿元，占比2.9%；流通市值19029亿元，占比3.1%。
• 行业表现：2020年11月13日，CS家电累计上涨31.7%，在A股中排名第十。

财务指标（重点公司）

投资建议

1. 优选龙头：建议优先配置行业龙头，如美的集团、格力电器、海尔智家，其抗压能力与盈利能力较强。
2. 把握竣工：关注厨电、家用中央空调、电工等地产后周期板块，尤其是三四线城市的竣工回暖。
3. 挖掘成长品种：重点关注小家电领域，如新宝股份、九阳股份、小熊电器，以及科沃斯、石头科技、苏泊尔等具有高成长潜力的企业。

风险提示

• 宏观经济承压，影响居民消费信心。
• 地产景气持续下滑，压制家电需求。
• 原材料价格超预期上涨，增加成本压力。
• 行业竞争加剧，格局恶化。

子行业分析

白电

• 内销复苏：2021年白电行业景气度向好，尤其在空调、冰箱、洗衣机等领域。
• 外销延续：2020年Q3起外销景气度提升，主要受全球订单回流及国内供应链优势推动。
• 格局红利：市场集中度加速提升，龙头企业凭借产业链一体化优势持续巩固地位。

厨电

• 线上渠道红利：线上销售持续增长，但线下KA渠道承压。
• 工程渠道表现：工程渠道仍是厨电行业的重要增长点，龙头表现尤为突出。
• 集成灶：集成灶因产品力强、成长性高、地产高弹性及板块效应，成为2021年重点推荐对象。

小家电

• 长期成长性：小家电作为最具长期增长性的子行业，受益于消费升级、渗透率提升及渠道变革。
• 疫情影响：疫情虽短期干扰需求，但长期强化了小家电的产业逻辑，加速了消费者教育和产品普及。
• 细分品类：建议关注清洁类、个护类、厨房升级类等渗透率有望快速提升的品类。

总结

2021年家电行业在多重因素推动下有望实现较高的景气度和盈利能力。建议投资者关注龙头企业的稳定增长、地产竣工回暖带来的业绩弹性以及小家电行业的长期增长潜力。同时，需警惕宏观经济、地产景气、原材料价格及行业竞争等潜在风险。