20200809-招商证券-家电行业8月投资观点_景气向好_因势利导_3页_556kb
报告摘要
家电行业8月投资观点总结
核心内容
2020年8月，家电行业整体呈现景气向好的趋势，市场情绪积极，行业复苏迹象明显。中报业绩逐步落地，三季度业绩预期成为市场关注焦点。在有景气支撑的边际改善板块中，估值弹性较大，具备投资价值。投资策略聚焦于白电、厨电、小家电等细分领域，重点推荐具有估值与景气双重优势的龙头企业。
主要观点
- 行业整体表现：家电行业在2020年8月表现出较强的复苏动力，市场情绪积极，行业景气度持续修复。
- 白电板块：白电景气修复持续，具备高性价比的绩优企业仍是长周期维度的优选，推荐美的集团、海尔智家。
- 厨电板块：厨电行业在Q2表现出业绩修复迹象，建议关注老板电器、浙江美大的积极动向。
- 小家电板块：小家电具有高成长性，与市场风险偏好匹配。尽管增速可能放缓，但优质标的仍具吸引力，推荐新宝股份、九阳股份等。
- 投资评级：根据市场预期与公司基本面，多数重点公司被给予“强烈推荐-A”评级，部分被给予“审慎推荐-A”。
关键信息
行业数据概览
| 指标 | 数值 | 占比% |
|---|---|---|
| 股票家数（只） | 65 | 1.7 |
| 总市值（亿元） | 18361 | 2.5 |
| 流通市值（亿元） | 16090 | 2.7 |
行业指数表现
| 指标 | 1个月 | 6个月 | 12个月 |
|---|---|---|---|
| 绝对表现 | 4.8% | 23.4% | 44.7% |
| 相对表现 | 4.6% | 2.7% | 14.7% |
重点公司财务指标
| 公司 | 股价 | 19EPS | 20EPS | 21EPS | 20PE | 21PE | PB | 评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 美的集团 | 70.55 | 3.45 | 3.64 | 4.02 | 19.4 | 17.5 | 4.7 | 强烈推荐-A |
| 格力电器 | 56.25 | 4.11 | 3.71 | 4.07 | 15.2 | 13.8 | 3.0 | 强烈推荐-A |
| 海尔智家 | 22.59 | 1.25 | 1.22 | 1.40 | 18.6 | 16.2 | 3.1 | 强烈推荐-A |
| 老板电器 | 39.00 | 1.68 | 1.80 | 2.02 | 21.6 | 19.3 | 5.2 | 强烈推荐-A |
| 浙江美大 | 16.21 | 0.71 | 0.71 | 0.82 | 22.7 | 19.8 | 6.8 | 审慎推荐-A |
| 九阳股份 | 39.43 | 1.07 | 1.19 | 1.33 | 33.0 | 29.6 | 7.7 | 强烈推荐-A |
| 新宝股份 | 46.15 | 0.86 | 1.24 | 1.53 | 37.2 | 30.1 | 8.4 | 强烈推荐-A |
行业景气度分析
- 白电：空调排产数据积极，反映行业较快复苏。促销竞争趋缓，库存水平合理。
- 厨电：Q2烟机出厂端与零售端降幅收窄，整体景气度修复明显。老板电器Q2电商增长，工程渠道恢复良好。
- 小家电：市场风险偏好较强，板块具备高成长性。6-7月部分公司表现改善，如飞科电器、苏泊尔。
投资建议
- 白电：美的集团、海尔智家具备估值与景气双重优势，建议重点配置。
- 厨电：老板电器、浙江美大作为行业龙头，有望在行业复苏中跑赢市场。
- 小家电：新宝股份、九阳股份等具备优质供应链与流量运营能力，值得持续关注。
风险提示
- 新冠肺炎疫情控制不及预期
- 行业竞争加剧
分析师信息
- 隋思誉：北京大学金融硕士，香港中文大学经济学硕士，北京大学文学和经济学双学士。2017年加入招商证券从事家电行业研究。
- 陈东飞：美国莱斯大学统计学硕士，中国人民大学环境经济管理学学士。2017年加入招商证券，2020年转任家电行业分析师。
团队荣誉
- 金牛奖：2018、2019最佳行业金牛分析师；2017、2016、2015、2014、2013多次获奖。
- 新财富：2017-第4名，2016-2015-2014-2013多次获奖。
- 水晶球奖：2018-2017-2016-2015-2014-2013多次获奖。
- 保险资管最受欢迎分析师IAMAC奖：2018、2017、2016、2014多次获奖。
投资评级定义
公司短期评级
- 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
- 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5%-20%之间
- 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
- 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上
公司长期评级
- A：公司长期竞争力高于行业平均水平
- B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
- C：公司长期竞争力低于行业平均水平
行业投资评级
- 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
- 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
- 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数
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