20250831-东吴证券-财通证券-601108.SH-2025年中报点评_Q2投资收益大幅改善_经纪业务收入增长超40_4页_414kb

财通证券（601108）2025年中报点评总结

核心概况

财务表现

• 2025H1实现营业收入29.6亿元，同比-2.2%，归母净利润10.8亿元，同比+16.8%。
• 第二季度单季度营收同比+17.0%，环比增长+76.7%；归母净利润同比+68.6%，环比翻倍增长。

各业务板块分析

1. 经纪业务

• 收入同比+42.0%至8.1亿元，占营收比重27.4%
• 客户资产规模提升28%，高净值客户增长显著
• 两融余额203亿元，市场份额基本稳定

2. 投行业务

• 全年收入同比下降21.8%至2.2亿元
• 股权项目数量显著下滑（再融资仅1单）
• 债券承销规模同比下滑18.9%

3. 资产管理业务

• 收入同比下滑26.4%至6.1亿元
• 管理资产规模小幅增长3.6%
• 财通资管和财通基金利润有所提升

4. 投资收益

• 不良资产收益率修复明显，Q2单季度投资收益同比大幅增长90.4%
• 市场预期调整和政策变化持续影响投资收益表现

盈利预测与评级

• 上调盈利预测：2025-2027年归母净利润预测分别为24.94/26.59/27.91亿元
• 维持“买入”评级，2025年合理PB估值为1.06倍
• 财富管理转型成效显著，资管业务竞争特点明显

风险提示

• 系统性市场风险
• 行业竞争格局加剧可能性