20230629-长江期货-2023年PVC半年报_供需宽松_继续筑底_12页_1mb

2023年PVC半年报分析总结

核心观点

• 供需格局：下半年PVC存量装置开工维持低位，新产能逐步投产，供应增量有限。
• 需求端：内需恢复缓慢，外需疲软，地产刺激政策落地存不确定性，需求难有超预期改善。
• 库存与成本：高库存持续压制价格，低利润提供成本支撑，下行空间受限。
• 市场展望：三季度供强需弱格局难改，PVC价格预计低位震荡；四季度若地产政策落地，价格或阶段性上扬。

一、2023年上半年走势回顾

1. 价格表现：期货市场呈“倒V型”走弱，现货价格处于近年同期低位。
2. 供需矛盾：供强需弱，企业库存和社会库存均处于历史高位。
3. 基差状态：现货贴水明显，负基差持续。

二、基本面分析

1. 成本端：电石、兰炭双弱

• 上半年电石价格下行，利润持续亏损，开工率历史低位。
• 虽兰炭价格走跌，但对电石成本支撑有限，电石市场承压。

2. 供应端：存量低开，新增产能压力

• 上半年检修损失量高，整体开工负荷同比下滑明显。
• 新产能逐步投产，截至6月新增130万吨，下半年仍有140万吨在途，供应压力持续。

3. 需求端：地产与终端表现疲软

• 房地产投资、施工、新开工等指标同比大幅下降，居民消费意愿不足。
• 下游开工率低迷，采购量受限，信心不足。

4. 出口：显著下滑

• 4、5月出口环比下降，受印度配额限制及美国低价竞争影响，政策预期有限。

5. 库存：去库不畅

• 截至6月，社会库存同比增262%，PVC企业库存高位运行，库存问题仍待解决。

6. 烧碱：供需宽松，价格承压

• 新增产能过剩，下游需求一般，利润空间有限。

三、下半年市场展望

1. 总体判断

• 需求偏弱 + 供应压力 + 高库存 = 低位震荡局面。
• 抗跌逻辑：成本支撑尚存，下行空间有限。

2. 季度展望

• 三季度：供强需弱延续，价格震荡。
• 四季度：地产“金九银十”促成上行机会，但政策落地时效是关键。

3. 风险提示

• 海外经济不确定性、产能投放不及预期、地产政策不及预期等。

四、策略建议

• 产业企业：轻仓操作，控制库存，利润薄利可考虑空配。
• 套保建议：上游逢高卖出套保，下游多随采随用。
• 对冲工具：基差贸易、含权贸易增效风险管控。

风险提示

• 极端风险（金融危机、黑天鹅事件除外）。
• 报告基于公开数据，仅供参考，不构成投资建议。