20251112-紫金天风-PVC周报_何处是底_27页_10mb

PVC市场分析总结

核心观点

• PVC市场整体中性；基本面压力大，产业链小幅累库，但V估值已偏低，不建议过度看空。

市场状况

• 开工率回升：PVC粉整体开工率79.28%，环比增；电石法上升明显，乙烯法略有下降。
• 需求偏弱：下游管材、型材开工率低于去年，出口量环比增长但同比或下降；需求整体疲软。
• 库存高位：社会库存微增至94.29万吨，产业链小幅累库，库存水平历史较高。

原料与利润

• 原料价格波动：电石价格走弱（如乌海报2400元/吨），兰炭价格上涨；兰炭和电石供应变化影响原料支撑。
• 利润表现：电石法利润严重亏损，综合利润走弱（如电石一体化吨利-998元），乙烯法部分盈利，但整体不乐观。

宏观与动态

• 宏观环境无重大影响，建议观望。
• 月差震荡：1-5月差-296，逢高反套机会；双吨价差降至历史低位。

建议

• 不建议看空PVC，关注供需动态和价格波动。