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大越期货 PVC 分析报告总结

核心内容概述

本报告对 PVC 市场进行了综合分析，涵盖供应、库存、需求、生产利润及市场策略等方面。整体来看，PVC 市场在成本支撑和库存去化背景下呈现区间震荡态势，但需警惕库存积累与需求转弱的风险。

供应情况

• 电石法装置检修减少：多数电石法生产企业在5月至6月初完成检修，6月上旬陆续恢复生产，导致开工率维持在高位。
• 开工率数据：
  • 电石法开工率：上周为85.3%
  • 乙烯法开工率：79.73%
• 产能分布：主要电石法生产企业产能集中在30-75万吨/年之间，部分企业如山东信发、盐湖海纳计划在7月进行检修。

库存情况

• 社会库存：截至2021年6月18日，PVC社会库存环比下降2%，同比下降17%，库存处于较低水平。
• 库存结构：
  • 企业厂库库存增加
  • 贸易商库存、终端库存、仓库库存均下降
• 库存趋势：需持续观察库存是否出现拐点，当前库存去化趋势仍在延续。

需求分析

• 房地产数据：
  • 2021年4月，全国房屋新开工面积累计值为53,904.55万平方米，同比增速为12.8%
  • 2021年5月，房屋开发投资累计完成额为54,318亿元，同比增速为18.3%
  • 房屋施工面积累计值为839,962万平方米，同比增速为10.1%
  • 房屋竣工面积累计值为27,583万平方米，同比增速为16.4%
  • 房屋销售面积累计值为66,383万平方米，同比增速为36.3%
• PVC需求滞后性：PVC需求通常滞后地产周期6-12个月，当前地产数据表现强劲，对 PVC 需求形成支撑。
• 下游开工率：华北地区厂商开工率为63%，华南地区厂商开工率为74%，均处于历史平均水平。

生产利润

• 电石法利润：电石价格上涨，成本支撑增强，PVC 利润尚可。
• 乙烯法利润：华东地区乙烯法利润处于历史高位。
• 进出口利润：出口套利窗口已关闭，市场需关注进口成本变化对价格的影响。

市场持仓与交易策略

• V2109合约策略：建议在8350-8900区间进行偏多操作。
• 持仓排名（截至6月21日）：
  • 持买单量前五：
    1. 永安期货（+71,846，-23,770）
    2. 中信期货（+41,036，+2,034）
    3. 国泰君安（+23,740，-1,294）
    4. 申银万国（+11,975，+4,089）
    5. 银河期货（+11,809，+2,180）
  • 持卖单量前五：
    1. 建信期货（+18,181，+543）
    2. 东证期货（+17,993，-1,313）
    3. 国泰君安（+17,628，+6,837）
    4. 永安期货（+16,491，-4,468）
    5. 中国国际（+15,542，+118）
• 策略要点：
  • 建议在8350-8900区间偏多操作
  • 止损位设为破8270
  • 当前处于主力合约换月阶段，需关注合约切换对市场的影响

风险提示

1. 库存积累风险：若库存开始回升，可能对价格形成压力。
2. 需求转弱风险：房地产市场若出现下滑，可能影响 PVC 需求。

其他信息

• 基差与价差：图表显示基差与价差波动，需关注市场情绪变化。
• 宏观与原油影响：需持续关注原油价格及宏观经济对 PVC 市场的潜在影响。

总结

PVC 市场当前基本面良好，供应增加但库存持续去化，电石价格上涨提供成本支撑。房地产数据强劲，对 PVC 需求形成支撑，但需警惕库存拐点与需求减弱的风险。建议在8350-8900区间进行偏多操作，同时关注宏观与原油走势对市场的进一步影响。