20190929-兴业证券-交通运输行业周报：南北能源大通道浩吉铁路通车_17页_1mb

报告摘要

交通运输行业周报总结（9.21-9.27）

核心内容概述

本报告对交通运输行业进行了综合分析，涵盖铁路、航空、航运、快递、公路等多个子行业。重点分析了行业行情、市场动态、数据跟踪及投资建议，对部分重点公司进行了评级和推荐。

主要观点

1. 行情回顾

本周（9.21-9.27）上证指数下跌2.47%，交通运输板块下跌2.69%，整体跑输大盘。
个股表现分化，天顺股份、中远海能、白云机场涨幅较大，而龙洲股份、德新交运、华鹏飞跌幅显著。
港股中大同集团涨幅最高（32.14%），江苏宁沪高速公路跌幅最大（-5.05%）。

2. 行业要闻简评

浩吉铁路（蒙华铁路）9月28日开通运营，是世界上一次性建成并开通运营里程最长的重载铁路，连接7省区，规划年运输能力超2亿吨，为“公转铁”提供重要支撑，但短期内对大秦铁路分流有限。

3. 行业数据跟踪

3.1 航运数据

BDI指数：1857点，周跌12.9%，年涨21.9%。
油运：VLCC-TD3C TCE上涨36.9%，BDTI上涨12.9%。
集运：SCFI指数周跌1.5%，欧线周跌7.2%，美西线周跌0.7%。
市场趋势：国际干散货运价高位回落，油运市场因制裁事件波动较大，集运进入淡季，运价持续下行。

3.2 航空数据

国内航线：运送旅客1084万人，同比上涨12.78%，平均票价760元，同比上涨2.66%。
国际航线：运送旅客140万人，同比上涨22.71%，平均票价1845元，同比下降11.08%。
重点机场：
- 一类机场：平均票价944元，同比涨6.3%；平均客座率82.9%，同比涨2.75pts。
- 二类机场：平均票价616元，同比涨6.48%；平均客座率86.9%，同比涨4.26pts。
- 其他机场：平均票价519元，同比涨3.32%；平均客座率86.8%，同比涨5.75pts。
需求预期：Q4需求有望恢复，国际航线增速较快，白云机场、深圳机场业务量有望持续增长。

3.3 快递数据

8月快递业务量：53.02亿件，同比增长29.28%；收入616.8亿元，同比增长26.24%。
行业集中度提升：CR8为81.7，较去年同期提升0.2。
主要快递公司表现：
- 韵达股份：业务量8.33亿件，同比增45.12%；单票收入3.2元，同比增102.53%。
- 圆通速递：业务量7.67亿件，同比增48.85%；单票收入2.72元，同比降16.93%。
- 申通快递：业务量6.75亿件，同比增55.57%；单票收入2.76元，同比降13.48%。
- 顺丰控股：业务量4.01亿件，同比增32.78%；单票收入21.65元，同比降7.32%。
行业趋势：快递行业增长空间大，规模化竞争进入后期，头部企业集中趋势加快，韵达股份表现突出。

关键信息

重点公司评级与推荐

公司名称	19E（元）	20E（元）	评级
韵达股份	1.31	1.68	买入
南方航空	0.49	0.53	审慎增持
白云机场	0.50	0.68	审慎增持
上海机场	2.74	3.09	审慎增持
中远海能	0.32	0.59	审慎增持
招商轮船	0.25	0.43	审慎增持

本周推荐组合

韵达股份
南方航空
白云机场
上海机场
招商公路
圆通转债

估值表（单位：元）

代码	公司	评级	股价	EPS 2018	EPS 2019E	EPS 2020E	PE 2018	PE 2019E	PE 2020E	PB
002120	韵达股份	买入	33.34	1.21	1.31	1.68	27.6	25.5	19.8	6.1
600029	南方航空	审慎增持	6.69	0.28	0.49	0.53	23.9	13.7	12.6	1.3
600004	白云机场	审慎增持	22.4	0.56	0.46	0.64	40.0	48.7	35.0	2.9
600009	上海机场	审慎增持	79.93	2.2	2.74	3.09	36.3	29.2	25.9	5.4
601872	招商轮船	审慎增持	4.79	0.19	0.25	0.43	25.2	19.2	11.1	1.4

重点报告摘要

1. 上海机场

免税业务成为主要盈利来源，2018年免税销售额达25亿，占利润总额38%。
卫星厅投产将提升航空及免税业务空间。
预计2019-2021年EPS分别为2.74、3.09、3.82元，PE分别为27.6、25.5、19.8倍。
推荐理由：国际枢纽地位稳固，免税业务增长潜力大。

2. 韵达股份

通过精细化管控，在成本和品质方面形成优势，业务量和利润增速均高于行业。
成本优势明显：2018年单件总部成本为1.06元，显著低于同行。
未来增长空间：预计2019-2021年EPS分别为1.31、1.68、2.18元，PE分别为26.69、20.81、16.04倍。
推荐理由：电商快递龙头，具备高增长潜力。

3. 机场免税空间

免税业务增长源于消费升级及国际旅客的稀缺性。
上海机场在免税销售上表现突出，预计未来免税销售额有望达到470亿元。
白云机场正处于免税业务“双爬坡期”，未来有望向上海机场靠拢。

风险提示

汇率、油价波动可能对航空、航运板块造成影响。
航空、航运需求增长低于预期或供给增长超预期。
飞机失事、海上安全事故。
国内产业竞争力下降、产业升级失败。
电商增速下滑、快递企业恶性价格战。
中美贸易谈判结果低预期。

总结

本周交通运输行业整体表现偏弱，但部分细分领域仍具增长潜力。浩吉铁路作为能源运输大通道，对铁路板块形成利好，但短期内对大秦铁路分流有限。航空板块受益于消费性需求提升，国际航线表现亮眼，白云机场、上海机场等核心枢纽机场迎来发展契机。航运市场波动较大，油运受制裁影响明显，但BDTI指数上涨预示市场回暖。快递行业继续保持高增长，韵达股份因成本控制和业务量增长被首推。公路板块中招商公路因稳健性及成长性受到推荐。

整体来看，行业正向高质量发展迈进，头部企业集中趋势加快，核心枢纽机场和电商快递龙头具备较大投资价值。

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