浩吉铁路（原蒙华铁路）_贯通南北煤运的_大动脉_即将通车_39页_1mb

浩吉铁路（原蒙华铁路）总结

核心内容

浩吉铁路（原蒙华铁路）作为我国煤炭运输的重要通道，其通车将显著改善南北煤炭运输结构，缓解煤炭供需矛盾，降低运输成本，提升煤炭企业的竞争力，并对相关电力和建材行业带来积极影响。

主要观点

• 煤炭区域结构性矛盾突出：我国煤炭资源主要集中在“三西”地区（山西、陕西、内蒙古），其产量占全国的60%-70%。未来新增产能仍主要集中在“三西”地区，而西南部地区由于去产能政策影响较大，结构性矛盾进一步加剧。
• 现有煤运方式运力接近饱和：大秦线、朔黄线等现有线路运力已接近极限，难以满足未来煤炭运输需求，而瓦日线仍有较大增量空间。
• 浩吉铁路是南北煤运大动脉：浩吉铁路全长1837公里，设计输送能力2亿吨，计划2019年底通车。其运输成本相比现有方式具有明显优势，有助于降低“两湖一江”地区的煤炭价格。
• 上游煤炭资源丰富：浩吉铁路连接多个“三西”地区的煤矿，如东胜、乌海、准格尔、包头、榆林等，其中靖神铁路将承担浩吉铁路50%的煤源供应。
• 下游储运体系逐步完善：湖北荆州铁水联运基地接近完工，湖南岳阳及华容基地将于2019年开工，为浩吉铁路提供充足的疏运能力。
• 经济性优势显著：浩吉铁路相比大秦线、朔黄线等现有线路，运输成本节省45-55元/吨，即使通过朔黄线，仍具有10-20元/吨的成本优势。
• 对区域市场影响深远：浩吉铁路的开通有助于平抑西南地区高煤价，增强上游煤炭企业的议价能力，并带来80-100亿元的成本红利，由煤炭和电力企业共同受益。
• 相关上市公司受益明显：电力公司如华银电力、长源电力、赣能股份、湖北能源，建材公司如华新水泥，以及煤炭公司如陕西煤业、中国神华，将直接受益于浩吉铁路的开通。

关键信息

1. 煤炭区域结构性矛盾

• “三西”地区煤炭产量占全国60%-70%。
• 2019年去产能计划中，西南部地区关闭产能达5020万吨，占存量产能的11.7%，而晋、陕、蒙、宁地区去产能不到100万吨。
• 未来新增产能主要集中在“三西”地区，加剧区域结构性矛盾。

2. 现有煤运方式分析

• 大秦线：运能4.6亿吨，2017年以来基本满负荷运行，秦皇岛港存在限流风险。
• 朔黄线：运能3.5亿吨，运量增幅极限约0.5亿吨，运价比大秦线低30%左右。
• 瓦日线：设计运能2亿吨，2018年运量3395万吨，仍有较大增量空间。
• 准池线+朔黄线：总运量较低，但运价成本优势明显。

3. 浩吉铁路概况

• 全长：1837公里，设计输送能力2亿吨（建成初期为1亿吨）。
• 线路走向：从内蒙古浩勒报吉出发，经鄂尔多斯、榆林、延安、山西运城、河南三门峡、南阳、湖北襄阳、荆门、荆州、湖南岳阳、江西吉安。
• 运输成本：浩吉铁路全程单吨运费约330元，相比大秦线-海进江节省45-55元/吨，相比朔黄线仍有10-20元/吨优势。
• 股权结构：较为分散，中国铁路投资有限公司为第一大股东，占比21.47%。

4. 下游储运建设情况

• 荆州铁水联运基地：2020年9月完工，年煤炭物流量4000万吨，码头吞吐量2100万吨。
• 岳阳及华容基地：2019年开工，投资约25.9亿元，预计提升煤炭运输能力。
• 疏运能力：湖北荆州煤炭运输能力较强，湖南建设相对滞后，预计初期浩吉铁路运至湖北煤炭可达2500万吨。

5. 煤炭价格与运输成本

• 湘鄂赣地区：动力煤价格高于全国平均水平，煤炭价格波动较大。
• 浩吉铁路影响：将平抑西南煤价波动，增强煤炭企业成本端竞争力，带来80-100亿元的成本红利。

6. 上市公司影响分析

• 电力公司：华银电力、长源电力、赣能股份、湖北能源将受益于煤价下降。
• 建材公司：华新水泥因煤炭成本下降，利润空间扩大。
• 煤炭公司：陕西煤业在陕北矿区有丰富资源和低成本开采，靖神铁路将增强其运输能力；中国神华因自有铁路完善，影响相对较小。

风险因素

• 通车时间延迟：可能影响铁路运输效率和经济效益。
• 铁路运输事故：可能造成运输中断和成本上升。
• 宏观经济放缓：可能导致煤炭需求下降，影响铁路运输量。
• 政策性限产：可能限制下游煤炭消费。
• 上网电价下调：可能影响电力企业的盈利空间。