20140420-广发证券-钢铁行业_供给端压力渐增_短期钢价将面临下行压力_20页_2mb

钢铁行业周报总结（4月14日-4月18日）

核心内容概览

本周钢铁行业整体表现偏弱，钢价微幅下跌，主要受供给端压力增加和需求端疲软影响。尽管部分钢材品种盈利改善，但市场信心不足，预计短期钢价仍将面临下行压力。同时，随着4月进入传统旺季，需求有望回升，钢厂和经销商库存逐步消化，钢、矿价或上涨，对部分优质钢铁企业形成利好。

主要观点

• 供给端压力增大：4月上旬全国粗钢产量同比增长3.78%，钢价反弹促使钢厂增产意愿增强，导致供给端压力加剧。
• 需求端疲软：3月房地产开发投资增速放缓，新开工和销售面积减少，抑制了建材需求，市场信心不足。
• 钢价走势：国内钢价综合指数为125.45，周环比下跌0.23%；螺纹钢主力合约价格下跌3.42%，期现货价差扩大，反映市场悲观情绪。
• 盈利改善：在考虑原料库存的情况下，螺纹钢盈利约129.25元/吨，线材盈利约179.33元/吨，热卷盈利9.80元/吨，中厚板盈利约26.21元/吨，镀锌板盈利约12.77元/吨，但冷轧板仍亏损。
• 社会库存下降：本周末钢材社会库存为1736.69万吨，周环比下跌3.73%，各品种库存全面下跌，显示去库存进程加快。
• 国际钢市盘整：国际钢价综合指数微涨，但亚洲市场整体偏弱，部分国家钢材出口价格下滑，出口压力显现。
• 行业估值与表现：钢铁行业PB为0.78，PE为16.49，整体估值较低，部分公司如宝钢股份、大冶特钢等被列为买入标的。

关键信息

原料市场

• 铁精粉：均价870.2元/吨，与上周持平。
• 进口矿：青岛港均价765元/吨，较上周下跌27.5元/吨。
• 废钢：均价2130元/吨，与上周持平。
• 钢坯：唐山均价2970元/吨，较上周下跌20元/吨。
• 港口库存：11058万吨，周环比下跌0.96%。
• 海运市场：BDI指数下跌，好望角型船运价跌幅最大，但预计后期可能反弹。

钢价走势

• 综合指数：125.45，周环比下跌0.23%。
• 螺纹钢：主力合约收盘价3245元/吨，跌幅3.42%；现货均价3320元/吨，周环比下跌0.72%。
• 期现货价差：-123元/吨，周环比下跌19元/吨。
• 其他钢材：线材均价3402元/吨，热卷均价3456元/吨，中厚板均价3522元/吨，冷轧板均价4130元/吨，镀锌板均价4556元/吨。

盈利情况

• 螺纹钢：盈利约129.25元/吨（考虑库存）；131.73元/吨（不考虑库存）。
• 线材：盈利约179.33元/吨（考虑库存）；181.82元/吨（不考虑库存）。
• 热卷：盈利9.80元/吨（考虑库存）；12.36元/吨（不考虑库存）。
• 中厚板：盈利约26.21元/吨（考虑库存）；28.77元/吨（不考虑库存）。
• 冷轧板：亏损约81.33元/吨（考虑库存）；-78.65元/吨（不考虑库存）。
• 镀锌板：盈利约12.77元/吨（考虑库存）；15.46元/吨（不考虑库存）。

社会库存

• 总量：1736.69万吨，周环比下跌3.73%，同比下跌16.68%。
• 主要品种：
  • 螺纹钢：851.68万吨，周环比下跌4.33%。
  • 线材：208.15万吨，周环比下跌4.58%。
  • 热卷：383.04万吨，周环比下跌3.53%。
  • 中板：139.35万吨，周环比下跌1.91%。
  • 冷轧板：154.47万吨，周环比下跌1.35%。

风险提示

• 需求和补库存低于预期。
• 环保去产能不及预期。
• 行业亏损风险。

重点公司盈利预测与投资评级

行业观点

• 短期钢价面临下行压力，主要由于供给端压力增大和市场信心不足。
• 4月为传统旺季，需求有望回升，库存逐步消化，钢、矿价或上涨。
• 建议关注油气输送管龙头公司及业绩高、估值低的钢铁企业。

未来展望

• 需求端：4月为传统旺季，预计需求环比上升。
• 供给端：钢厂增产压力仍存，需关注政策调控对市场的影响。
• 国际钢市：短期盘整运行，亚洲市场疲软，出口面临压力。
• 市场情绪：整体偏弱，投资者观望情绪浓厚。

总结

本周钢铁行业面临供给端压力和需求端疲软的双重影响，钢价微幅下跌，市场信心不足。尽管部分钢材品种盈利改善，但整体仍呈现震荡偏弱走势。4月进入传统旺季，需求或有所回升，钢厂和经销商库存逐步消化，有望带动钢价和矿价上涨。建议关注业绩稳健、估值较低的钢铁公司，尤其是油气输送管龙头。同时，需警惕需求和补库存不及预期、环保去产能不足及行业亏损风险。