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煤炭行业简评总结（2023年4月10日）

核心内容

本报告分析了2023年4月初煤炭行业的市场表现、价格走势、供需情况及投资建议，整体对煤炭行业持“看好”评级。

市场表现

• 板块走势：本周煤炭板块下跌2.01%，跑输沪深300指数（上涨1.79%）。
• 个股表现：部分个股表现分化，涨幅前五为安泰集团（3.98%）、ST大洲（1.87%）、恒源煤电（1.61%）、冀中能源（1.17%）、永泰能源（0.65%）；跌幅前五为*ST未来（-18.45%）、潞安环能（-6.75%）、兖矿能源（-4.16%）、淮北矿业（-3.54%）、平煤股份（-2.99%）。

估值情况

• 市盈率（PE）：6.54倍，位列A股全行业倒数第二位。
• 市净率（PB）：1.35倍，位列A股全行业倒数第七位。
• 低估值优势：整体估值处于低位，具备长期配置价值。

投资建议

• 重点推荐企业：陕西煤业、兖矿能源、山西焦煤、平煤股份。
• 评级依据：基于未来6个月内行业表现相对沪深300指数的涨幅。

主要观点

动力煤市场

• 供需宽松：受淡季影响，下游电力需求疲软，电厂以长协煤为主，市场成交量有限。
• 价格下行：动力煤产地和港口价格均出现明显下降，如大同南郊Q5500弱粘煤坑口价周环比下降2.59%，广州港Q6100神木块库提价周环比下降1.64%。
• 库存上升：北方港口库存合计2645万吨，较3月31日上涨6.31%；秦皇岛港存煤量达657万吨，创2020年4月中旬以来新高。

炼焦煤市场

• 价格下跌：产地和港口价格均出现下降，山西吕梁主焦煤市场价周环比下降6.98%，京唐港主焦煤库提价周环比下降8.00%。
• 进口价格下滑：澳洲峰景主焦煤到岸价周环比下降6.79%，蒙古口岸焦精煤和1/3焦煤价格也出现不同幅度下降。
• 期货与现货贴水：炼焦煤期货价格下降4.95%，现货价格下降6.98%，贴水幅度下降。

关键信息

供需动态

• 动力煤：供给充足，内蒙古地区因降雪影响部分露天煤矿产运销，下游需求释放有限，港口库存持续上升。
• 炼焦煤：供给稳定，库存维持近2年低位，需求短期支撑不足，但二季度有望提振。

原煤产量

• 2023年1-2月：规模以上企业原煤产量达7.3亿吨，同比增长5.8%。
• 产量排名：国家能源集团、晋能控股集团、陕煤集团等企业产量增长显著，山东能源集团、淮河能源集团产量下降。

行业动态

• 电煤中长期合同：青海省发改委召开专题会议，要求企业严格履约，未履约企业将面临“欠一补三”处罚。
• 内蒙古口岸：策克口岸一季度煤炭进口量创历史新高，通关效率提升，进口量稳步增长。

风险提示

• 政策风险：稳增长政策不及预期可能影响行业需求。
• 市场风险：需求不振、煤价大幅下跌可能对行业造成冲击。

附录：分析师信息

• 瞿绪丽：首席分析师，清华大学化工博士，6年实业经验，4年金融从业经验，曾就职于太平洋证券，2022年加入首创证券。
• 张飞：研究助理，中国矿业大学（北京）理学学士、经济学硕士，2年股权投资经验，2021年加入首创证券。

评级说明

• 股票评级：分为买入、增持、中性、减持，依据未来6个月股价相对沪深300指数的涨幅。
• 行业评级：分为看好、中性、看淡，依据行业表现是否超越或持平沪深300指数。当前行业评级为“看好”。