20220408-光大证券-交控科技-688015.SH-2021年年报点评_业绩稳健增长_FAO系统占比持续提升_3页_733kb

交控科技 (688015.SH) 2021年年报总结

核心内容

交控科技在2021年实现了业绩的稳健增长，营业收入和归母净利润均创下历史新高，分别达到25.8亿元和2.9亿元，同比增长27.4%和22.9%。尽管净利率略有下降，但公司通过提升高毛利率业务占比，尤其是FAO系统，有效提高了综合毛利率至35.6%，同比上升3.3个百分点。公司拟派息每股0.47元，分红率维持在30%左右，显示出良好的盈利能力和股东回报政策。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年公司收入和净利润均实现增长，表现出较强的市场竞争力和业务拓展能力。
• FAO系统成为增长引擎：FAO系统业务收入同比增长190.8%，占比从19.9%提升至45.5%，成为公司信号系统总包业务的核心部分。FAO系统的毛利率也达到37.4%，显示出其在市场中的高附加值。
• 技术领先优势：公司加大研发投入，2021年研发费用达2.7亿元，同比增长56.8%，研发费用率提升至10.5%。同时，公司持续投入下一代列车运行控制系统的研发，如基于车车通信列控系统（VBTC）和自主虚拟编组运行系统（AVCOS）等，巩固其在轨交信号系统领域的技术领先地位。
• 在手订单充足：公司2021年中标6条新线路，新增信号系统项目中标金额达18.0亿元，新签合同总金额为18.7亿元，显示出强劲的市场需求和订单保障能力。
• 未来增长预期良好：分析师下调了2022-2023年的净利润预测，但引入了2024年的更高预期，预计净利润将达4.2亿元。公司未来EPS预计分别为1.69元、1.95元和2.24元，显示公司具有长期增长潜力。

关键信息

财务数据

营业能力

• 毛利率：2021年达到35.6%，同比上升3.3个百分点，主要得益于FAO系统和城轨改造业务占比提升。
• 净利率：2021年为11.5%，同比下降0.3个百分点。
• 研发投入：2021年研发费用为2.7亿元，同比增长56.8%，研发费用率从8.6%上升至10.5%。

业务拓展

• FAO系统：2021年FAO系统收入占比最高，全功能开通运营的FAO线路已达160公里，处于行业领先地位。
• 信号系统项目：公司2021年助力国内外13个城市共18条线路分段/全线开通，开通里程达318公里，其中4条FAO线路实现全功能开通运营。
• 订单情况：2021年新签合同总金额为18.7亿元，其中信号系统工程项目为14.4亿元，显示出充足的订单储备。

市场数据

• 总股本：1.87亿股
• 总市值：49.33亿元
• 股价表现：近3月换手率为18.68%，股价相对走势为-13.54%，绝对收益为-26.65%。
• 分红率：维持在30%左右，2021年每股分红为0.47元。

风险提示

• 行业政策变化风险
• 产品降价风险
• 新业务拓展不顺风险

估值指标

结论与建议

公司作为轨交信号系统自主化龙头，具备较强的技术实力和市场拓展能力。分析师建议长期积极关注，认为公司未来增长潜力较大，且估值处于合理区间。尽管面临一定的市场风险，但公司凭借其在FAO系统领域的优势和充足订单，有望在未来几年实现业绩的持续增长。