20221115-浙商证券-索通发展-603612.SH-事件点评报告_全球最大阳极工厂落地在即_市占率有望稳步提升_3页_733kb

索通发展（603612）事件点评报告总结

核心内容

索通发展（603612）近期宣布其控股子公司山东创新炭材料将投资建设年产34万吨预焙阳极和30万吨煅后焦项目，总投资额约为17.31亿元，预计1年内投产。该项目建设完成后，山东创新的预焙阳极产能将达到94万吨/年，成为全球单体最大的预焙阳极生产基地，进一步巩固其在行业中的领先地位。

主要观点

• 规模优势显著：项目投产后，索通发展整体预焙阳极产能将大幅增加，预计到“十四五”末，公司总产能将达到约500万吨，市占率有望快速提升。
• 成本优势强化：项目配套30万吨/年煅烧焦产能，实现100%自给自足，有助于降低生产成本，提升盈利能力。
• 产业链延伸：公司通过与魏桥铝电、山东创新集团的合资关系，深度绑定电解铝行业龙头，确保市场需求稳定。
• 盈利预测乐观：根据公司披露的财务数据，预计2022-2024年归母净利润分别为13.64亿元、20.80亿元和30.61亿元，对应EPS分别为2.69元、4.10元和6.04元/股，当前PE分别为12倍、8倍和5倍，维持“买入”评级。
• 投资价值突出：公司正逐步从传统预焙阳极业务向负极材料领域拓展，开启第二增长曲线，未来增长潜力较大。

关键信息

投资事件

• 项目内容：山东创新炭材料建设年产34万吨预焙阳极和30万吨煅后焦项目。
• 投资金额：约17.31亿元。
• 投产时间：预计1年内投产。
• 产能提升：项目建成后，山东创新预焙阳极产能达94万吨/年，成为全球最大单体预焙阳极生产基地。

产能与市占率

• 当前产能：索通发展现有预焙阳极产能为252万吨，市占率约13%。
• 十四五规划：公司计划每年新增约60万吨预焙阳极产能，预计到2025年总产能将达到约500万吨，市占率有望显著提升。
• 负极材料布局：公司正在推进索通盛源20万吨负极材料一体化项目，首期5万吨预计在2022年底完成建设。

盈利预测

财务摘要

主要财务比率

风险提示

• 全球新能源汽车销量不及预期；
• 负极及石墨化产能建设不及预期；
• 定增和资产收购不通过的风险。

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现 +20% 以上；
• 增持：证券相对于沪深300指数表现 +10% ~ +20%；
• 中性：证券相对于沪深300指数表现 -10% ~ +10%；
• 减持：证券相对于沪深300指数表现 -10% 以下。

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现 +10% 以上；
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现 -10% ~ +10%；
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现 -10% 以下。

基本数据

结论

索通发展凭借其在预焙阳极领域的领先地位，以及不断推进的产能扩张和产业链延伸战略，展现出强劲的增长潜力。随着“十四五”期间产能的持续释放，公司市占率有望快速提升，同时负极材料业务的拓展将为公司带来新的利润增长点。当前估值较低，投资价值突出，维持“买入”评级。