20220408-东北证券-派能科技-688063.SH-海外市场拓展顺利_产能提速支撑市占率提升_4页_656kb

报告摘要

派能科技（688063）公司点评报告总结

核心内容概述

派能科技（688063）在2021年实现了显著的业绩增长，全年营收达到20.63亿元，同比增长84.14%；归母净利润为3.16亿元，同比增长15.19%。公司积极拓展海外市场，储能电池系统出货量同比增长114%，达到1,455.89MWh。预计2022-2024年储能电池系统出货量将分别达到3,250/4,900/6,800MWh，年均复合增长率较高。公司募投项目将大幅提升产能，预计2022年底形成7GWh电芯和8GWh系统产能，进一步支撑市占率提升。

主要观点

海外市场拓展顺利：公司已成功拓展荷比卢地区和欧洲东部市场，并在美日市场取得突破，客户基础持续扩大。
应用领域多元化：公司不仅专注于家庭储能市场，还逐步在工商业储能、微电网储能市场实现规模出货。
产能提升显著：募投项目将显著提升公司产能，从2021年底的3GWh电芯和3.5GWh系统，增长至2022年底的7GWh电芯和8GWh系统，产能瓶颈有望突破。
核心技术领先：公司现有储能产品技术处于行业领先地位，长寿命储能电池循环寿命已提升至12,000次，预计未来可突破15,000次，使用寿命超过20年。
布局储能新技术：公司基于层状氧化物体系的钠离子电池已进入小试阶段，同时加快磷酸锰铁锂电芯的设计开发，技术护城河不断加强。
盈利能力增强：预计2022-2024年公司归母净利润分别为5.14/9.87/17.90亿元，年均复合增长率达62.62%、92.04%、81.30%，EPS分别为3.32/6.38/11.56元。
估值逐步下降：公司PE从2021年的96.57倍降至2023年的20.80倍，2024年进一步降至11.47倍，未来估值空间广阔。
投资建议：给予公司2023年25倍PE，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据预测（单位：百万元）

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	1,120	2,063	5,067	7,305	9,529
归属母公司净利润	274	316	514	987	1,790
每股收益（元）	2.36	2.04	3.32	6.38	11.56
市盈率	109.58	96.57	39.95	20.80	11.47
市净率	10.27	6.17	4.94	3.61	-
毛利率	30.0%	23.7%	27.1%	33.6%	-
净利润率	15.3%	10.1%	13.5%	18.8%	-
资产负债率	30.4%	45.1%	47.3%	43.6%	-
流动比率	2.79	1.73	1.61	1.73	-
速动比率	2.03	1.04	0.89	0.99	-
净资产收益率	10.6%	15.5%	23.8%	31.5%	-