深度报告-20230702-浙商证券-浙商银行-601916.SH-浙商银行_基本面反转的潜力股份行_35页_1mb

浙商银行证券研究报告总结

公司分析

浙商银行作为城商行潜力的股份行，规模为股份行最小，但增速高于股份行平均，接近城商行平均水平。管理团队新任且稳定，核心高管年富力强，战略聚焦深耕浙江，省内贷款市占率仍有提升空间，同时加强零售转型，补短板以抗周期。银行基本面反转潜力显著，零售业务和小微业务有望推动盈利改善。

股票分析

报告认为浙商银行股票不确定性显著下降。管理层已稳定，新团队有望长期执政；问题股东基本出清，配股完成，交易结构优化；风险化解接近尾声，资产减值压力缓解。综合因素驱动基本面反转，股价潜在上涨。

股价驱动因素

基本面改善预期支撑股价，预计中期ROE可提升至14.5%，三年归母净利润增速分别为118%、241%和248%，BPS增厚268%。估值修复路径：当前PB 0.45倍，预计2023年PB修复至0.57倍，2025年目标PB 0.74倍，目标价520元，空间97%。

复盘

历史复盘显示，股价受高管变动、交易结构优化和风险暴露影响。压制因素即将解除，当前股价已充分反映担忧，建议关注低位投资机会。

风险因素

宏观经济失速、表外风险处置不及预期、管理层重大调整可能影响基本面。需跟踪非信贷减值变化和整体风险化解进度。