20181224-天风证券-机械设备行业研究周报_基建托底几成定局；制造业_哪国能承接中国巨大产能转移__23页_1mb

机械设备行业研究报告总结

核心内容概览

本报告聚焦于2018年机械设备行业的投资机会与市场趋势，重点分析了基建托底与制造业产能转移两大主题。同时，对锂电设备、工程机械、油服设备及智能装备等子行业进行了深入研究。

主要观点

1. 基建托底几成定局

• 政策支持：中央经济工作会议明确指出将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，大幅增加地方政府专项债券规模，缓解市场对资金短缺的担忧。
• 受益板块：以轨交和工程机械为代表的基建行业将继续发挥逆周期调节作用。
• 重点推荐：中国中车、三一重工、恒立液压、浙江鼎力、徐工机械、建设机械。
• 投资预期修复：随着中美贸易摩擦影响钝化，机器人、激光设备、高端机床、注塑机、工控设备等领域将逐步释放需求。

2. 制造业产能转移可能性较低

• 承接国家分析：印度、印尼、泰国、越南等国家虽有劳动力优势，但短期内硬件产能储备不足，难以承接大量订单转移。
• 马来西亚与墨西哥：已完成工业化进程，未来增长主要依赖经济周期恢复及政策支持，而非产能转移。
• 未来展望：若贸易摩擦缓解，投资预期将修复，高端制造领域（如新能源车、半导体）将迎发展高峰。

3. 锂电设备：产能过剩与扩产并存

• 产能利用率：2015-2018年，动力锂电池市场整体产能利用率持续走低，至2018年约为28%。
• 高端与低端差异：低端电池产能过剩严重，而高端电池（如CATL、比亚迪）利用率较高，仍具备扩产动力。
• 预测数据：2018-2020年国内锂电设备产能将分别达到82.75GWH、97.35GWH、110.70GWH，增速分别为-10.05%、17.64%、13.71%。
• 推荐公司：百利科技、赢合科技、宁德时代、比亚迪等。

4. 工程机械：需求增长与集中度提升

• 销量数据：11月挖掘机销量达15,877台，同比增长14.9%；1-11月累计销量187,393台，同比增长48.4%。
• 市场格局：国产四强市占率持续提升，三一重工、徐工机械等龙头公司受益。
• 未来预测：2018-2019年销量均将超过20万台，行业集中度将进一步提高。
• 推荐公司：三一重工、恒立液压、浙江鼎力、徐工机械；关注艾迪精密。

5. 油服装备：国内资本开支不受油价波动影响

• 油价波动：OPEC及非OPEC国家达成减产协议，国际油价短期调整对国内投资影响不大。
• 能源安全战略：国家高度重视能源安全，三桶油将加大资本开支，推动页岩气开发。
• 产能规划：预计2020年国内页岩气产量达260亿方，中石油、中石化为国内主要开发力量。
• 推荐公司：杰瑞股份、海油工程、石化机械；关注中曼石油、港股安东油田服务。

6. 智能装备：受贸易摩擦影响，行业增速放缓

• 市场表现：11月工业机器人出货增速转负，贸易战导致下游需求不确定性增加。
• 长期前景：中国机器人密度远低于世界平均水平，市场潜力巨大。
• 区域分布：珠三角和长三角为主要市场，环渤海与内陆地区（如重庆）发展潜力上升。
• 推荐公司：埃斯顿、拓斯达、海天国际（港股）等。

关键信息

• 政策导向：中央经济工作会议强调基建托底、减税降费及解决融资问题。
• 贸易摩擦影响：短期抑制设备更新需求，但未来有望修复。
• 产能转移判断：当前各国难以承接中国产能转移，需长期关注。
• 行业集中度提升：工程机械、锂电设备等龙头公司持续受益。
• 技术升级：新能源车、半导体、高端制造等成为制造业升级重点。

风险提示

• 上游资源品/油价下跌
• 重点公司业绩不达预期
• 基建投资大幅下滑
• 重大政策变化
• 中美贸易摩擦持续影响国内投资情绪
• 页岩气项目及基建项目投资落地不及预期

投资建议

• 重点推荐：三一重工、恒立液压、浙江鼎力、徐工机械、杰瑞股份、百利科技、赢合科技。
• 关注：埃斯顿、锐科激光、海天国际（港股）、中金环境、克来机电、建设机械、晶盛机电、华测检测、长川科技、锐科激光、埃斯顿、璞泰来、伊之密、弘亚数控、至纯科技、神州高铁、台海核电、应流股份等。

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