20230630-西南证券-建筑行业2023年中期投资策略_基建托底稳增长_关注中特估及_一带一路__34页_2mb

建筑行业2023年中期投资策略总结

核心观点

• 2023年初至5月，申万建筑装饰指数上涨99%，跑赢沪深300指数约14.8个百分点，其中基础建设和专业工程分别上涨143%和136%。
• 建筑行业估值处于历史低位，但“一带一路”扩张与中特估（中国特色估值体系）提供估值修复空间。

宏观背景与政策

• 基建发力： 1-5月基建投资同比增长101%，专项债拟达38万亿元，叠加政策性金融工具支持，推动稳增长目标实现。
• 中特估与“一带一路”： 推动中特估价值重估，央企估值分位点处于16%-17%低位；海外基建需求恢复提供出口机遇。

投资方向

• 重点标的：
  • 中国建筑、中国中冶、中国交建： 中特估值修复受益，抗风险能力强，现金流稳健。
  • 上海建工、安徽建工： 低估值地方国企，政企合作能力强。
  • 上海港湾： 深度融入“一带一路”，国际单项目推进估值重塑。

投资逻辑验证

• 央企优势： 八大央国企订单增速超行业，毛利率提升实现实质增长，新能源转型提升盈利韧性。
• 估值修复动力： 央企ROE改善与分红激励，叠加“一带一路”政策红利。

⚠️ 风险提示：

• 宏观经济下行、基建投资数据不及预期；
• 房地产疲软拖累产业链；
• 跨国项目受政局或汇率波动影响。