2017-教育行业点评报告：达内、恒企、火星，IT类非学历职教数据比拼_7页_563kb

教育行业总结

核心内容

本报告主要聚焦于IT类非学历职教行业的三家代表性公司——达内科技、恒企教育和火星时代，分析其经营数据与财务表现，以评估其在教育资产证券化中的发展潜力与投资价值。报告评级为增持（维持），认为该行业具备一定的增长潜力。

主要观点

1. 非学历职教行业概览

• 非学历职教是教育资产证券化中较为先行的细分领域。
• IT类、金融类、建筑类、医学类是非学历职教的主要赛道，其中IT类尤为突出。
• IT类非学历职教公司中，达内科技（美股上市）、恒企教育（被开元股份收购）、火星时代（拟被百洋股份收购）是具有代表性的公司。

2. 经营数据对比

• 达内科技和恒企教育的学生规模相近，但达内科技增长更为稳定。
• 火星时代虽然学生数量较少，但其在数字艺术教育领域具有领先地位。
• 获客渠道方面，线上线下广告投放、口碑传播、校园渠道是通用渠道。
• 获客成本方面，达内科技和火星时代较高（约4000-5000元），而恒企教育较低（千元以下）。
• 人均消费方面，达内科技和火星时代相对稳定，而恒企教育因会计培训业务拉低整体ARPU值。

3. 教师与生师比情况

• 达内科技采用“双师课堂”模式，拥有较少的教师和较多的助教，2016年教师数量为204人，助教数量为1344人。
• 恒企教育教师数量在千人左右，火星时代教师数量较少，在400人左右。
• 生师比方面，达内科技和火星时代呈上升趋势，恒企教育略有下降。

4. 财务数据对比

• 达内科技在学生数量和人均消费方面处于较高水平，且增长稳定。
• 恒企教育因业务快速扩张，净利率显著提升。
• 毛利率方面，三家公司均超过70%，其中恒企教育因IT培训和学历中介业务毛利率可达90%以上。
• 销售费用率方面，达内科技和火星时代较高（25%-35%），而恒企教育已降至15%-17%。
• 管理费用率近2-3年呈现下降趋势，2016年达内科技和火星时代在20%以下，恒企教育为28%。

关键信息

• 投资评级：增持（维持），预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅在5%-15%之间。
• 风险提示：IT类非学历职教公司招生和提价不及预期可能影响盈利。
• 行业前景：非学历职教行业具备一定的资产证券化潜力，IT类公司表现突出，具备较高的盈利能力。

图表说明

本报告引用了多个图表，用于展示三家公司的学生规模、获客成本、人均消费、教师数量、生师比、收入规模、成本结构、毛利率、销售费用率和净利率等关键指标，以帮助投资者更直观地理解公司运营情况和财务表现。

结论

IT类非学历职教公司具备较高的盈利能力，且在资产证券化方面表现较为成熟。达内科技和火星时代在运营效率和人均消费方面较为稳定，而恒企教育则因业务扩张和收入结构优化，盈利能力提升显著。总体来看，该行业具备投资价值，但需关注招生和提价等风险因素。