20210430-东北证券-山鹰国际-600567.SH-一季度行业景气度向上_公司营收高增长_4页_693kb

山鹰国际 (600567) 公司点评总结

核心内容

山鹰国际（600567.SH）发布2020年年报及2021年一季报，数据显示公司业绩稳步增长，行业景气度提升带动营收大幅增长，公司现金流改善，同时设定未来五年业绩增长目标，展现出对行业前景的信心。

主要观点

• 行业景气度提升：2020年3月底开始，箱板纸价格持续上涨，带动公司业绩增长。
• 营收与利润高增长：2020年公司营业收入同比增长7.44%，归母净利润同比增长1.39%。2021年一季度营收同比增长78.02%，归母净利润同比增长105.55%。
• 单季营收增速持续提升：2020年四个季度及2021年一季度的营收增速分别为-26.47% / 0.62% / 20.90% / 29.89% / 78.02%，增速逐季提高。
• 负债比例下降：公司2020年四个季度及2021年一季度的负债率分别为65.89% / 65.81% / 65.71% / 62.08% / 63.26%，呈现下降趋势，有利于提升盈利能力。
• 现金流改善：通过剥离融资租赁资产，公司回笼27亿余现金流，预计现金流将显著提升。
• 激励方案显示信心：公司设定2021-2025年归母净利润目标分别为18.00 / 20.70 / 23.81 / 27.38 / 31.48亿元，每年净利润增速为15%，展现对未来发展的信心。
• 估值修复预期：当前股价对应2021-2023年PE分别为7.5倍/6.3倍/5.3倍，给予“买入”评级，未来6个月目标价为4.2元。

关键信息

财务数据概览

财务与估值指标

投资建议

• 预计2021~2023年EPS分别为0.46/0.55/0.65元。
• 当前股价对应2021~2023年PE分别为7.5倍/6.3倍/5.3倍。
• 给予“买入”评级。

风险提示

• 原材料成本波动
• 提价不及预期
• 业绩预测和估值不达预期

分析师简介

唐凯，东北证券轻工组组长，具有5年证券研究从业经历，曾任职于尼尔森（上海）、久谦咨询有限公司、东海证券等机构。

附表：财务报表预测摘要

资产负债表（百万元）

利润表（百万元）

现金流量表（百万元）

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投资评级说明

• 买入：未来6个月内,股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 市场基准：A股以沪深300指数为基准，港股以摩根士丹利中国指数为基准，美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。

机构销售联系方式

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