20180917-川财证券-宏观日报_央行投放MLF维持市场流动性平稳_3页_401kb

宏观日报总结（20180917）

核心内容概述

2018年9月17日的宏观日报聚焦于中国央行的货币政策操作、流动性状况、财政动态、市场表现及潜在风险提示。整体来看，央行通过MLF操作释放流动性，以维持市场合理充裕的同时，保持货币环境的稳健。尽管近期流动性有所改善，但9月下半月面临多重压力，市场仍需警惕流动性收紧的可能。

主要观点

1. 央行货币政策操作

• MLF操作：央行在无MLF到期的情况下，开展了2650亿元的1年期MLF操作，利率维持在3.30%不变。
• 流动性投放：通过7天和14天逆回购的搭配操作，上周净投放3300亿元，有效缓解了市场流动性紧张。
• 拉长久期：MLF操作显示央行有意拉长久期，以支持实体经济。

2. 流动性状况

• 市场利率下行：隔夜Shibor和银行间质押式回购7天利率分别下行2.30BP和18.57BP，显示市场流动性有所改善。
• 未来压力：9月下半月面临节假日前现金需求增加、美联储加息预期、MPA考核及地方债缴款等多重扰动因素，流动性收紧压力加大。

3. 财政动态

• 财政收支进度：1-8月财政收入执行进度为72.54%，支出为67.04%，支出仍有较大空间。
• 季末支撑：临近季末，财政支出力度通常加大，有助于缓解流动性压力。

4. 市场表现

• 股市：上证综指下跌1.11%，上证50、创业板指、中小板综均不同程度下跌。
• 债市：十年期国债收益率下行1.75BP至3.64%，显示市场对经济前景的担忧有所缓解。
• 外汇市场：人民币兑美元中间价下调147BP至6.8509，显示人民币承压。
• 大宗商品：WTI原油上涨0.58%，螺纹钢上涨0.47%，铜下跌0.81%，豆粕上涨0.68%。

关键信息

1. 央行操作与流动性

• 9月17日无逆回购操作，但进行了2650亿元MLF操作，净投放2650亿元。
• 上周流动性改善，但9月下半月将面临收紧压力。

2. 财政监管

• 财政部对地方政府违规举债行为进行处理，涉及湖南省邵阳市、湘阴县、长沙县及8家金融机构。

3. 服务贸易政策

• 商务部正研究制定服务贸易转型升级指导意见，并对服务外包示范城市实施动态调整。

4. 风险提示

• 政策出现超预期变动；
• 经济复苏不及预期；
• 外部出现黑天鹅事件。

大类资产表现

分析师信息

• 分析师：邓利军、梁燕子
• 机构：川财证券研究所
• 联系方式：
  • 邓利军：021-68595193, dengli jun@cczq.com
  • 梁燕子：021-68595121, liangyanzi@cczq.com

重要声明

• 本报告仅供川财证券客户使用，非客户不得使用。
• 报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性或完整性。
• 报告观点可能随市场变化而调整，不构成投资建议。
• 报告版权属川财证券所有，未经授权不得转载或引用。

行业公司评级

• 证券投资评级：根据6个月内证券的绝对收益分类。
• 行业投资评级：根据6个月内行业相对市场基准指数收益分类。

风险等级提示

• 上市公司价值相关研究报告：中低风险
• 宏观政策分析报告、行业研究分析报告等：低风险

总结

9月17日的宏观日报揭示了央行通过MLF操作维持流动性合理充裕的意图，同时指出市场流动性在短期内有所改善，但9月下半月将面临多重压力。财政支出空间仍存在，但外部因素如美联储加息、节假日现金需求及MPA考核可能加剧流动性紧张。市场表现整体偏弱，股市下跌，债市小幅回暖，人民币承压，大宗商品价格波动。风险提示包括政策变动、经济复苏不及预期及外部黑天鹅事件。