20180917-川财证券-川财研究每日晨报_央行投放MLF维持市场流动性平稳_8页_788kb

文档总结

核心内容概述

本文档主要涵盖宏观策略、行业动态、证券研究报告、热点新闻及风险提示等内容，重点分析了当前经济环境、货币政策动向、能源行业发展趋势及医药板块的市场表现。

宏观策略分析

央行操作与流动性

• 央行今日在无MLF到期的情况下开展2650亿元的1年期MLF操作，利率维持在3.30%。
• 此操作意在拉长久期，保持市场流动性合理充裕，同时维持稳健的货币环境。
• 上周央行通过7天和14天逆回购操作净投放3300亿元，推动银行间市场利率回落。
  • 隔夜shibor利率下行10.10BP
  • 7天回购利率下行18.57BP

流动性压力因素

• 9月下半月流动性面临多重扰动：
  • 中秋国庆前现金需求增加
  • 美联储可能加息
  • 三季度MPA考核
  • 地方政府债券缴款
  • 本周将有2700亿元逆回购到期

财政数据支撑

• 1-8月财政收入执行进度为72.54%，高于支出进度67.04%，财政支出仍有较大空间。
• 季末财政支出力度通常加大，对流动性形成一定支撑。

行业动态分析

石油石化行业

• 政策利好：国务院推动天然气改革，利好行业发展。
• 国际形势：美国释放战略原油储备以缓解油价压力，但制裁伊朗原油出口影响亚洲国家进口，威胁我国能源安全。
• 全球油市：OPEC和俄罗斯产能不足，难以填补伊朗缺口，全球油市可能趋紧。
• 国内数据：
  • 布伦特和WTI原油价格8月分别上涨4.72%和2.13%
  • 中石油、中石化半年报显示净利润大幅增长（113.7%、53.6%），资本支出超预期
  • 原油对外依存度达70.5%，高于美国历史最高值67%
• 行业趋势：
  • 陆地油服设备利用率饱和，服务价格小幅增长
  • 海上油服利用率上升，但价格尚未见底
  • 预计下半年服务价格将回升
  • 设备制造商如杰瑞、石化机械将受益于国企采购放量
  • 中油工程有望实现订单和毛利率双增长

风险提示

• 国际油价大幅下跌
• OPEC限产执行率大幅下滑

医药行业分析

市场表现

• 昨日医药生物板块下跌2.19%，为28个子行业倒数第二。
• 医药商业和医疗器械跌幅较大，医疗服务跌幅收窄。

行业影响因素

• 全国11市带量采购政策持续推进，市场担忧仿制药控费力度加大。
• 但根据测算，11个市33个品种采购量相对较小，对上市公司业绩影响有限。

投资策略

• 行业加速下行，是寻找中长期优质公司的机会。
  • 特色原料药企业：有望加速进口替代，高壁垒企业优先受益
  • 医疗服务领域：公立医院盈利能力及医生待遇可能下降，利好优质公司人员引进和技术迭代

相关标的

• 乐普医疗（300003）
• 国际医学（000516）
• 普洛药业（000739）

风险提示

• 药政改革不及预期
• 带量采购政策推进不及预期

热点新闻

地方政府债务治理

• 财政部通报湖南省邵阳市、湘阴县和长沙县等违规举债问题及8家金融机构的违规行为。

钢铁行业超低排放改造

• 河北省率先推进钢铁、焦化行业超低排放改造，进展顺利。
  • 钢铁行业在建项目168个，完成95个
  • 焦化行业在建45个，完成39个
  • 煤电行业深度治理项目在建42个，完成4个

内蒙古平板玻璃产量

• 2018年3-5月内蒙古自治区平板玻璃产量小幅增长，5月同比增长10.73%
• 6月产量回落，7月回升至89.39万重量箱，同比增长9.3%

北京蓝天保卫战政策

• 北京原则上不再新建天然气热电联产和化工项目
• 推进“煤改电”农村电网升级，满足采暖电能替代需求

风险提示汇总

1. 宏观经济不达预期：若下半年经济未明显好转，可能影响汽车等下游行业需求。
2. 政策执行不达预期：环保政策若在地方落实不到位，可能影响相关行业公司业绩。
3. 下游需求持续低迷：若下游行业产销量低于预期，将对行业造成明显冲击。

投资评级说明

• 证券投资评级：以6个月内证券绝对收益为标准，分为买入、增持、中性、减持四级。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数收益为标准，分为买入、增持、中性、减持四级。

重要声明

• 本报告由川财证券有限责任公司制作，仅供其客户使用。
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