20240925-东方金诚-2024年8月城投债市场运行情况分析_城投债净融资再度转负_信用利差全面走阔_21页_2mb

城投债市场运行情况总结

一级市场发行

2024年8月，城投债发行量3483亿元，环比略增149亿元，同比大幅减少1978亿元。净融资首次转负，为-723亿元，环比减少860亿元。监管持续严格，借新还旧比例维持高位，约七成发行资金用于再融资。发行结构方面，期限拉长至4.27年，3年及以上期限发行占比提升；债券类型中，一般公司债和超短融净融资环比改善，而中票净融资转负；区域分层显示省市级平台净融资由正转负，区县级和园区级缺口中扩大。

二级市场表现

二级市场成交活跃，但偏离估值成交次数显著增加，显示机构对风险关注度提升。整体收益率全面上行，信用利差全面走阔，区域和评级间利差分化加剧。贵州、辽宁等省信用利差显著收窄，山东、四川等地因收益率下行后性价比下降，投资者趋于保守。发行主体级别AA级低估值成交占比上升，显示挖掘收益倾向。

风险观察

8月城投负面事件保持低位水平，但承兑人逾期数量上升，山东省和云南省排名前列。信用风险事件增多，尤其在贵州、山东等地，涉及诉讼、被执行人名单等问题频发，AA级以下平台亦显现资金压力。

政策动态

中央与地方持续强化债务风险管控。中央文件强调严格履行审批程序，防范政府隐性债务。多地在预算报告中提出化债方案、平台转型措施，推动分类化债和融资方式转变，加强监管和信息公开。