2024年8月城投债市场运行情况分析：城投债净融资再度转负，信用利差全面走阔-240925-东方金诚-21页_2mb

2024年8月城投债市场运行情况总结

一、一级市场发行与融资情况
2024年8月城投债总发行量3483亿元，环比小幅增长149亿元，同比大幅下降1978亿元。当月净融资转为负值，缺口达723亿元，环比减少860亿元，同比降幅显著。整体呈现监管趋严、净融资收缩态势。

1. 借新还旧：募集资金以借新还旧为主，净融资扭转正负状态的原因之一是发行量同比大幅下滑，且偿还压力上升。
2. 期限延长：平均发行期限延长至4.27年，创2023年以来最长记录，中长期发行比例显著提升，中票等品种占比增加。
3. 券种结构变化：公司债、企业债发行量环比减少，中期票据、一般公司债增长明显；超短融净融资小幅转正，其他券种融资缺口扩大。
4. 区域差异显著：省级、地市级净融资环比转负，区县级和园区级缺口加剧；16个省份出现净融资负值，化债重点省份压力突出。

二、二级市场表现
8月城投债二级市场成交活跃度下降，成交额环比降幅达47%。收益率全面上行，信用利差显著走阔，机构对低估值区域（如贵州）关注增多，高估值成交在多个省份比重上升，表明投资者情绪趋谨慎。

1. 收益率变化：跨期限、跨等级城投债收益率均涨超同期限国开债，反映市场整体风险偏好降低。
2. 利差结构：等级利差多数扩大，期限利差分化明显；区域间利差普遍走阔，低等级利差收窄趋势仍有待观察。

三、风险事件观察
8月城投负面事件数量保持低位，但仍需警惕局部风险。

1. 城投违约与风险事件

• 承兑人逾期问题：截至2024年7月末，共有40家城投被列入“6个月内3次以上逾期”名单，山东省占比最高（13家）。
• 诉讼与债务违约：贵州、山东、河南、云南等省份出现城投纳入被执行人名单、重大诉讼、盈利下滑等问题。

2. 监管与信用评级下调

• 8月中债隐含评级下调两家城投企业，但主体评级未见变动。部分地区政
  • 监管表态：8月多省市强调防范债务风险，完善化债机制，加强融资平台治理。