2023-06-19-远东资信-2023年5月城投债市场运行报告_城投债净融资转负_信用利差多数走阔_15页_912kb

城投债市场分析报告（2023年5月）

要点概览

一、政策动态

• 中央政策：国资委发布《中央企业债券发行管理办法》，强化风险防控，限制信用评级低子企业发债，防范恶意逃废债。
• 地方政策：各省积极推进隐性债务化解，采用财税支持、信用保障基金、债务重组等方式。

二、一级市场表现

• 表现疲软：5月净融资额为-399.68亿元，同比下降280.37亿元。
• 城投债发行同比下降，多数省份净融资环比下降，净融资为正的省份有限。
• 累计发行量前五省份为江苏、浙江、山东、四川、天津，山东净融资同比增幅78.33%。
• 主要发行类型为私募债、超短融和一般中期票据。

三、二级市场分析

• 到期收益率多数下行，短端与低等级债收益率下降幅度更大。
• 信用利差多数走阔，仅个别期限和等级（AA-和部分AA级别）收窄。

四、特别关注区域

• 天津市：
  • 城投债发行量增长，地方政府与金融机构合作加强，招商引资取得成效。
  • 大额债务压力显著，利率水平高于全国平均，需关注债务化解进展。

总体结论

城投债一级市场表现疲弱，净融资总额降幅较大；二级市场信用利差整体走阔，反映出市场对城投风险担忧。部分地区如天津已出现逆转迹象，但整体区域分化严重，需关注央企对子企业发债的限制，防范信用风险上升。