20230804-西南证券-宏观周报_政策暖风频吹_海外波澜再起_13页_1mb

宏观周报（731-84）关键分析与总结

一、核心观点

• 政策暖风频吹：国内促消费、房地产、民营经济发展等政策密集出台，制造业逆周期调控力度加大，关注数字经济、新消费等方向。
• 海外地缘风险：美国评级下调或加剧市场波动，欧洲高利率抑制经济增长，需警惕全球经济同步放缓风险。
• 内需不足外需疲软：制造业景气度低于荣枯线，高通胀与政策拉锯继续影响核心区域复苏进程。

二、国内核心动态

1. 促消费政策落地：7月31日国务院发布大宗消费、服务消费等20项措施，一线城市限购优化，新能源车下乡政策延续。

   • 关注点：汽车、智能家居、智能家电、县域消费等结构性机会。

2. 房地产政策延续：央行与住建部推进“调整存量房贷利率”，需配套政策配合，7月一线城市房价环比持平，政策初见成效。

3. 民营经济发展：发改委等单位联合推出28条措施，支持民企参与科技攻关、平台经济、普惠金融，人工智能、工业互联网为核心方向。

三、海外风险观察

1. 美国债务评级下调：惠誉调降美国AAA至AA+，凸显财政恶化问题，但美联储加息概率低。

   • 关注：美元流动性、主权信用风险蔓延可能性。

2. 欧元区陷入严重通缩：7月PMI终值42.7%，为2020年5月以来最低，制造业、服务业均承压。

   • 原因：高利率抑制投资，供应链价格回落，外部需求骤降。

3. 日本劳动力市场韧性：失业率降至25%，求才求职比1:3，服务业支撑，但老龄化仍是中长期挑战。

四、高频数据简要

• 上游：原油、铁矿石、铜价格环比上升，但同比仍未转正。
• 中游：水泥价格大幅回落，动力煤、螺纹钢略有反弹。
• 下游：7月商品房成交面积同比下降27.3%，乘用车零售下降8%。
• 就业：美国7月ADP就业超预期，但职位空缺下行显示劳动力市场边际降温。

五、核心风险提示

• 国内复苏不及预期：政策滞后性、消费恢复乏力。
• 海外经济风险：发达国衰退压力增加、债务危机扩散可能性。