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钢铁行业年度策略：暖风频吹，拨云见日

关键发现

市场表现

• 2023年1-11月24日，申万钢铁板块涨幅为-33%。
  • 子板块分化：普钢板块涨+239%，特钢板块跌-1137%，冶钢原料板块跌-1024%。
  • 市场背景：同期沪深300指数下跌-862%，申万二级行业中排名第16位。

政策与需求

• 内需复苏：基础设施投资同比+8.27%，汽车产量同比+4.9%，灾后重建万亿国债将带动2024年用钢需求。
• 房地产政策：密集出台支持措施，有望改善地产用钢需求。
• 钢材出口：2023年1-10月出口数量同比+312%，国内外价差拉大（如螺纹钢上海价 vs 美国价差高达332美元/吨）。
• 钢厂去库：社库、厂库库存显著下降，11月去库加速叠加成本支撑，钢价回升空间仍大。

特钢与国产替代

• 特钢需求增长：应用于航空航天、新能源、国防军工等领域，传统建筑需求有限。
• 高温合金缺口：供需缺口近40%，航发国产化需求旺盛（军用航发10年需求335亿美金，民用航发年均2038亿美元）。
• 投资建议：关注特钢龙头（中信特钢、抚顺特钢）和高温合金标的，优先选择技术领先、产品结构升级头部企业。

投资建议

• 普钢板块：短期钢价波动风险存在，关注头部企业如华菱钢铁、宝钢股份。
• 特钢板块：推荐中信特钢、抚顺特钢、永兴材料、甬金股份，尤其在高温合金、特种不锈钢领域。

风险提示

• 原材料价格波动、地产用钢需求下滑、钢材库存超预期等风险需密切关注。