中观景气纵览第9期：稳增长发力带动周期景气上行，成长消费金融结构分化加深-20220211-华安证券-57页_918kb

文档总结：中观景气分析报告第9期

核心内容概述

本报告分析了2022年1月中国多个行业及板块的中观景气情况，重点聚焦消费、成长、周期和金融四大板块。整体来看，稳增长政策推动周期板块景气上行，而成长和消费板块则出现结构性分化。金融板块整体低迷，但保险行业有所改善。

主要观点与关键信息

1. 消费景气显著分化，必选消费涨价继续传导

• 白酒：商超和电商加大投放量，茅台价格略有下跌，五粮液、国窖价格保持平稳。
• 啤酒：价格稳定，产量季节性增长。
• 奶制品与调味品：牛奶零售价上涨，调味品价格指数同比增幅达8.42%，显示成本驱动的涨价趋势。
• 家电：大家电销售额和均价涨幅回落，小家电销售额大幅下滑，但均价上涨。

2. 成长景气分化加深，锂电、半导体仍高

• 半导体：北美设备出货量同比增速达46.1%，台积电营收同比大幅增长至32.39%。
• 锂电：新能源车销量同比翻倍增长，电池装机量同比增速达102.4%，显示强劲需求。
• 消费电子：液晶面板价格下跌，MLCC市场景气承压。
• 通信设备：基站设备产量大幅增长，景气改善。
• 软件：业务收入同比增速扩大至13.6%，维持高景气。
• 影视娱乐：春节档票房同比大幅下降，游戏销售仍保持较高增长。

3. 周期景气普遍改善，金属与能源提升明显

• 原油：价格快速上涨至接近百美元/桶，主要受地缘政治和气候因素影响。
• 基本金属：锡、镍、锂价格大幅上涨，铜、钴价格保持稳定。
• 钢铁：铁矿石价格指数上涨9.17%，螺纹钢价格小幅上涨，产能利用率回升。
• 化工品：PTA、MDI、钛白粉等价格回升，乙烯、丙烯延续上涨。
• 建材：水泥价格回落，玻璃价格震荡。
• 交运：机场航空、快递物流、航运港口景气承压。

4. 金融景气整体低迷，保费收入持续改善

• 保险：12月保费收入同比增速扩大至9.7%，显示弱改善。
• 银行：企业中长期贷款同比增速放缓，景气基本维持。
• 券商：A股成交额回落，景气转弱。

行业景气详细分析

消费板块

• 高景气行业：新能源车、调味品、鸡肉、家居、白酒、啤酒。
• 平稳行业：乳制品、小麦、厨房电器、汽车商贸、纺服。
• 下行行业：小家电、猪肉、造纸（瓦楞纸）。

成长板块

• 高景气行业：半导体、锂电、通信设备、手机、软件。
• 平稳行业：光伏、游戏、短视频。
• 下行行业：电影、MLCC、液晶面板。

周期板块

• 高景气行业：锡、镍、锂、铝、原油、煤炭、铁矿石、PTA、MDI。
• 平稳行业：铜、钴、钛白粉、玻璃、尿素、乙烯、丙烯。
• 下行行业：水泥、电力（火电、水电）、交运（快递、机场、航运）、工程机械。

金融板块

• 改善行业：保险。
• 平稳行业：银行。
• 下行行业：券商、地产。

结论与趋势

• 稳增长政策有效推动了周期板块的景气提升，尤其在能源和金属领域表现突出。
• 消费与成长板块出现结构性分化，新能源车和白酒等细分领域仍保持高景气，而部分可选消费品和科技产品面临下行压力。
• 金融板块整体低迷，但保险行业因政策调整出现弱改善。
• 房地产行业景气持续走弱，销售和价格同比负增长，但成交面积环比有所回升。

风险提示

• 多项数据在1月未更新，影响分析时效性。
• 所选指标可能无法完全反映行业真实景气情况。
• 景气变化不一定直接导致股价上涨。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。

重要声明

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