20220211-华安证券-中观景气纵览第9期_稳增长发力带动周期景气上行_成长消费金融结构分化加深_57页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告分析了2022年1月中国中观行业景气变化，涵盖消费、成长、周期和金融四大板块，重点揭示了稳增长政策对周期行业的影响，以及成长和消费板块内部的分化趋势。同时，报告还涉及多个细分行业的具体表现，如新能源车、半导体、白酒、猪肉、煤炭、原油等。

主要观点

1. 消费景气显著分化，必选消费涨价继续传导

• 白酒：商超和电商加大投放，茅台价格小幅下跌，五粮液和国窖价格维持平稳。
• 啤酒：价格走平，产量季节性增长，景气延续。
• 奶制品与调味品：牛奶零售价上涨，调味品价格指数同比上涨8.42%，涨幅扩大。
• 家电：大家电销售额及均价涨幅回落，小家电销售额大幅下滑，厨电销售额小幅回升。
• 纺织服装：零售额同比下跌2.3%，跌幅扩大，受疫情影响明显。
• 家居：销售额同比增长39.93%，仍处高位。
• 饲养：鸡肉价格上行，猪价震荡下跌，出栏量同比增速维持高位，能繁母猪存栏量持续下降。

2. 成长景气分化加深，锂电、半导体仍高

• 半导体：北美设备出货量同比增速达46.1%，台积电营收同比大幅增长32.39%，景气高位。
• 锂电：新能源车销量和电池装机量同比高增，带动产业链维持高景气。
• 手机：出货量同比增长25.6%，景气持续改善。
• 液晶面板：价格延续回落，景气承压。
• MLCC：台股营收同比增速收窄至3.26%，景气下行。
• 游戏与短视频：游戏销售额同比高增，短视频MAU出现分化，部分平台用户数上升。

3. 周期景气普遍改善，金属与能源提升明显

• 原油：价格快速上涨，接近百美元每桶，因地缘政治和气候因素。
• 煤炭：价格反弹，动力煤价格回升25%，景气显著回暖。
• 基本金属：锡、镍、锂价格大幅上涨，铜、钴价格小幅上涨。
• 钢铁：铁矿石价格指数上涨9.17%，螺纹钢价格小幅上涨，产能利用率回升。
• 化工：CCPI指数上涨4.61%，MDI、PTA价格回升，钛白粉和尿素价格微幅上涨。
• 乙烯与丙烯：价格止跌回升，景气改善。
• 建材与机械：水泥价格回落，减水剂价格下跌；挖掘机销量同比下滑，但降幅收窄；通用自动设备保持正增长。
• 交运与公用事业：机场航空、快递业务景气承压；电力行业景气回落，火电与水电同比跌幅扩大，核电景气改善；燃气价格下跌，景气下滑。

4. 金融景气整体低迷，保费收入持续改善

• 保险：12月保费收入同比增速扩大至9.7%，景气初现弱改善。
• 地产：国房景气指数走弱，商品房成交面积同比负增长，但环比改善；住宅价格同比延续回落。
• 券商：A股成交额回落，日均成交额同比下降，景气转弱。

关键信息汇总

消费板块

• 新能源车：销量同比翻倍增长，占比达22%，景气高。
• 白酒：商超和电商加大投放，茅台价格小幅下跌，五粮液和国窖价格平稳。
• 调味品：价格指数同比上涨8.42%，涨价潮持续。
• 家居：销售额同比增长39.93%，仍处高位。
• 纺织服装：零售额同比下跌2.3%，跌幅扩大。
• 鸡肉：零售价上涨，猪价震荡下跌。

成长板块

• 半导体：北美设备出货量同比增速达46.1%，台积电营收同比大幅增长。
• 锂电：新能源车销量和电池装机量同比高增，产业链景气维持高位。
• 手机：出货量同比增长25.6%，景气改善。
• 液晶面板：价格下跌，景气承压。
• MLCC：台股营收同比增速收窄，景气回落。
• 游戏：销售额同比高增，景气维持。
• 短视频：MAU出现分化，哔哩哔哩用户数显著上升。

周期板块

• 能源与金属：原油、锡、镍、锂价格快速上涨，景气改善。
• 钢铁：铁矿石价格指数上涨，螺纹钢价格小幅上涨，产能利用率回升。
• 化工：CCPI指数上涨，MDI、PTA、钛白粉、尿素价格回升。
• 乙烯与丙烯：价格止跌回升，景气好转。
• 建材与机械：水泥价格回落，减水剂价格下跌；通用自动设备保持正增长。
• 交运：机场航空、快递业务景气承压；航运港口运价指数下跌。
• 电力：全社会用电量同比转负，火电与水电同比跌幅扩大，核电景气改善。
• 燃气：LNG价格下跌，景气下滑。

金融板块

• 保险：保费收入同比增速扩大，景气弱改善。
• 地产：成交面积同比负增长，但环比改善；住宅价格同比延续回落。
• 券商：成交额回落，景气转弱。

结论

整体来看，稳增长政策对周期行业起到了积极的带动作用，能源、金属、部分化工品景气明显改善。新能源车、半导体等成长行业继续保持高景气。消费板块中，必选消费（如白酒、调味品）景气持续，而可选消费（如小家电、纺服）景气承压。金融板块整体低迷，但保险景气有所改善。地产景气继续走弱，但销售面积环比有所回升，显示一定改善迹象。整体市场呈现周期上行、成长分化、消费分化、金融低迷的格局。