20220211-南华期货-股指期货周报_A股当前确定性最高的是谁__10页_2mb

报告摘要

2022年2月11日，A股市场因中美货币政策分化和中国1月社融数据的发布而备受关注。当日市场表现显示，稳增长逻辑下的板块和低估值股票再次获得资金青睐，显示出市场在不确定性中对确定性资产的偏好。

中美货币政策分化：中国致力于宽信用政策，而美国则加快货币政策紧缩，这种分化使得A股市场在资金配置上更加倾向于低估值、稳增长的板块。
社融数据表现：1月社融总量达到6.1万亿元，远超市场预期，显示出政策支持下的信用扩张。但结构上仍存在争议，如M1同比负增长、企业中长期贷款增速不足等。
稳增长逻辑的体现：社融数据中政府债券和企业债券的发行成为主要推动力，反映了政府在稳增长方面的加码。同时，企业中长期贷款出现自去年7月以来的首次正增长，表明内生增长动力有所改善。
高估值股票受压：由于美联储加息预期升温，高估值股票承压明显，纳斯达克指数单日下跌2.10%，年初至今累计下跌9.33%。国内高市盈率指数年初至今下跌超过17%。
指数构成变化：上证50指数依然是低估值股票占比最高的指数，而沪深300指数的高估值成分逐渐反超中证500。这种变化可能影响沪深300指数的表现。
行业分布差异：上证50在稳增长相关行业中的权重最大，中证500则最小。这使得上证50在低估值+稳增长逻辑下更具优势。
资金选择方向：从2021年12月至今，低估值板块持续跑赢高估值板块，资金更倾向于选择估值更低、存在边际改善的行业。

社融数据亮点：
- 1月新增社融总量6.1万亿元，为历史最高。
- 人民币贷款增加4.2万亿元，为历史最高。
- 人民币新增贷款3.98万亿元，为历史最高。
政府债券推动：政府债券发行成为社融增长的主要动力，存量同比增速达15.9%，为分项增速最高。
行业权重对比：
- 上证50：稳增长相关行业权重最大，达43.5%。
- 沪深300：稳增长相关行业权重为37.04%。
- 中证500：稳增长相关行业权重最低，为26.63%。
指数表现对比：
- 上证50：从2021年12月至今涨幅为-0.71%。
- 沪深300：涨幅为-4.77%。
- 中证500：涨幅为-7.0%。
资金策略调整：
- 降低组合中高估值资产的配置，减少对IC的持仓。
- 调整部分仓位至IH，因其在当前市场环境下胜率更高。