20220211-南华期货-南华宏观周报_从高频数据看基建发力究竟几何__11页_973kb

南华期货宏观周报：从高频数据看基建发力究竟几何？

核心内容

本报告旨在通过高频数据跟踪2022年初基建投资的发力情况，以判断稳增长政策的执行力度。报告指出，基建作为逆周期调节的重要手段，受到政策、资金和项目三方面的支持，具备实质性放量的潜力。

主要观点

• 稳增长共识形成：随着2021年经济数据发布及2022年地方两会召开，市场普遍认可基建作为稳增长的重要抓手。
• 政府意愿增强：2021年12月的政治局会议及中央经济工作会议明确支持基建投资，政策表述更加积极，强调“适度超前开展基础设施投资”。
• 资金支持充足：财政支出前置、专项债提前发行、企业债融资放量，显示出资金对基建的支持力度增强。
• 项目落地加快：建筑业新签合同金额大幅上升，施工强度环比改善，基建相关工业品价格稳中有升，预示基建投资进入实质性阶段。

关键信息

1. 基建投资目标与财政支出

• 多地2022年固定资产投资增速目标高于GDP增速目标，表明稳投资是稳增长的主要手段。
• 基建投资目标包括交通运输、水利环境和电力燃气等三个行业，合计占固定资产投资的25%左右。
• 从地方两会来看，多地重大项目计划投资额超4万亿元，显示出政府对基建的重视。

2. 财政政策支持

• 一般公共财政支出中，节能环保、交通运输、城乡社区及农林水事务支出占比上升，显示财政对基建的倾斜。
• 专项债提前发行，截至2月10日，已发行5416亿元，占提前批专项债的37%。
• 专项债投向市政和产业园区基础设施、保障性安居工程、社会事业等，其中投向市政和产业园区基础设施占比超40%。

3. 融资情况

• 企业中长期贷款同比多增，非标融资中委托贷款和信托贷款同比多增，显示基建融资需求扩张。
• 企业债融资新增5799亿元，同比多增1882亿元，城投债为主要支撑，反映基建融资需求强劲。

4. 施工强度与市场反应

• 五大建筑企业新签合同金额明显上升，尤其是中国中铁和中国铁建，较去年三季度翻倍。
• 1月建筑业PMI新订单指数回升3.3pcts至53.3%，显示订单需求回暖。
• 小松挖掘机开工小时数在12月环比强于季节性，1月虽略有回落，但整体仍强于2021年同期。
• 螺线价差走稳回升，沥青与WTI原油比价止跌，显示基建相关行业需求增强。

风险提示

• 美联储收紧政策超预期加速；
• 宽信用力度不及预期。

目录结构

• 第1章 从高频数据看基建发力究竟几何？
  • 1.1 稳增长的关键在于稳投资，基建投资寄予厚望
    • 各省市固定资产投资增速目标对比
    • 一般公共预算收入目标及调整幅度
  • 1.2 高频数据跟踪基建投资
    • 1.2.1 政策端：意愿较高
    • 1.2.2 资金端：宽信用确认，稳增长正在兑现
    • 1.2.3 项目端：批复加快，强度见涨

数据来源

• iFinD、Wind、财政部等公开资料

公司信息

• 南华期货研究所
• 联系人：马燕（0571-87839259, mayan@nawaa.com）、戴朝盛（0571-87839255, daichaosheng@nawaa.com）
• 投资咨询资格证号：Z0012651、Z0014822
• 公司总部地址：浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦
• 邮编：310002
• 全国统一客服热线：4008888910
• 网址：www.nanhua.net
• 股票简称：南华期货
• 股票代码：603093