20180319-信达证券-农林牧渔2018年3月第3期周报_玉米_豆粕环比回调_禽链价格反弹_24页_1mb

农林牧渔行业周报总结（2018年3月19日）

核心内容概览

本期（2018年3月12日-3月16日）农林牧渔行业整体表现略优于沪深300指数，农林牧渔指数下跌1.24%，沪深300指数下跌1.28%，行业跑赢0.04个百分点，排名第15位。其中，果蔬加工和林业表现较好，分别上涨4.98%和2.08%。行业整体PE（TTM，整体法，剔除负值）为32倍，相对沪深300的估值溢价为122%。饲料板块PE最低，为23倍，而农业综合板块PE最高，为132倍。

主要观点

1. 农产品价格走势

• 农产品批发价格200指数为106.66，环比下降1.25%。
• 菜篮子产品批发价格200指数为107.45，环比下降1.44%。
• 近期农产品市场受农业供给侧改革影响有所回暖，但整体仍处于缓慢下滑态势。

2. 大宗粮食价格

• 玉米现货价格为1950元/吨，环比下跌0.81%。
• 小麦现货价格为2543元/吨，环比下跌0.15%。
• 早籼稻价格保持平稳，而中晚稻价格略有上涨。
• 国内玉米库存仍较高，价格承压，预计中长期维持宽松态势。

3. 油脂油料价格

• 大豆现货价格为3472元/吨，环比持平。
• 豆油现货价格为5699元/吨，环比下跌0.10%。
• 豆粕现货价格为3218元/吨，环比下跌1.37%。
• 国际大豆增产导致全球供应宽松，预计国际价格走势偏弱，对国内价格形成压力。

4. 经济作物价格

• 棉花现货价格为15742元/吨，环比上涨0.06%。
• 白糖现货价格为5870元/吨，环比下跌0.34%。
• 国内白糖价格受供应过剩影响，下跌空间有限，整体走势稳中偏弱。

5. 畜禽养殖价格

• 生猪价格为11.49元/公斤，环比持平。
• 鸡苗价格为2.78元/羽，环比上涨1.09%。
• 猪价短期承压，但降幅缩窄，预计企稳或小幅反弹。
• 鸡价中长期看涨，引种断档背景下，白羽肉鸡景气有望逐步兑现。

6. 水产养殖价格

• 海参大宗价为110元/公斤，环比下跌5.17%。
• 尽管海参价格有所回调，但行业整体仍处于景气向上期，产能调整后市场逐步回暖。
• 其他水产品如鲍鱼、扇贝、对虾、草鱼、鲢鱼、鲫鱼等价格整体平稳或小幅波动。

关键信息

行业投资机会

• 生猪养殖：猪价处于季节性底部，短期跌幅有限，板块估值已超跌，具备向上修复空间。建议关注规模化龙头公司如牧原股份、温氏股份。
• 海参行业：参价维持高位，行业景气度不减，建议关注好当家、东方海洋。
• 禽链：中长期看涨，建议关注禽链相关企业。
• 种植板块：受益于农村振兴战略，土地确权和流转加快，建议关注亚盛集团、北大荒。
• 饲料板块：下游养殖规模扩张和原料成本下行双重利好，建议关注大北农、金新农、海大集团。

风险因素

• 疫病风险
• 极端天气风险
• 农产品价格波动风险
• 农业政策变动风险

行业运行动态

农产品价格指数

• 本期农产品价格延续下跌趋势，但近期有所企稳。
• 农产品批发价格200指数和菜篮子产品批发价格200指数均出现环比下跌。

大宗粮食

• 玉米价格因库存高企及政策调整，市场转向“市场市”，价格承压。
• 小麦仍受托市收购政策支撑，价格保持稳定。
• 稻米价格受最低收购价政策影响，全线上涨。

油脂油料

• 大豆价格保持稳定，但加工利润持续亏损。
• 豆油和豆粕价格下跌，受国际价格走势影响。
• 棕榈油价格偏稳，花生油价格维持不变。

经济作物

• 棉花价格受储备棉轮出政策调整影响上涨。
• 白糖价格受去库存周期影响延续下跌趋势。

畜禽养殖

• 生猪价格维持低位，但降幅缩窄，行业基本面有所改善。
• 鸡苗价格环比上涨，禽链价格反弹，中长期看涨逻辑未变。

水产养殖

• 海参价格回调，但行业仍处于景气向上期。
• 其他水产品如鲍鱼、扇贝、对虾等价格稳定，行业整体表现良好。

总结

本期农林牧渔行业整体表现略优于沪深300指数，其中果蔬加工和林业涨幅较大。行业估值整体处于历史低位，但政策支持和长期通胀预期对其形成一定支撑。主要产品价格方面，玉米、小麦、豆油、豆粕等出现回调，而棉花和鸡苗价格有所上涨。投资机会集中在生猪养殖、海参、禽链及政策受益的种植和饲料板块，建议关注相关龙头个股。行业风险主要来自疫病、极端天气、价格波动及政策变动。