农林牧渔行业：生猪区域价差延续，全年禽链供需仍偏紧-20181021-广发证券-19页-2mb

农林牧渔行业分析总结

核心内容

本报告对2018年10月农林牧渔行业进行了全面分析，重点讨论了生猪与禽链的市场表现、价格走势及行业趋势，并对相关板块的投资策略和推荐标的进行了说明。

主要观点

生猪市场

• 区域价差延续：根据农业部通报，非洲猪瘟累计发生病理超过40例，扑杀生猪近10万头，禁止调运的疫区及相邻省份约20个，生猪区域价差持续存在。
• 价格走势：10月19日，全国瘦肉型生猪出栏均价为13.34元/公斤，环比下跌1.33%，同比下跌5.39%。
• 猪粮比：猪粮比为6.98，环比下降0.03，同比下降0.99。
• 养殖利润：自繁自养养殖利润下降32元/头，外购仔猪养殖利润下降2.6元/头。
• 短期与中期展望：猪价在下行周期中承压，但疫情可能带来周期反转机会，建议关注后续疫情及调运政策变化。

禽链市场

• 供需偏紧：1-9月祖代引种量约39万套，同比下滑13.3%，预计2018全年引种量约60万头，仍低于正常水平。
• 价格走势：10月19日，烟台地区毛鸡价格为4.33元/斤，环比下跌2.3%；鸡苗价格为5.30元/羽，环比下跌2.2%。
• 养殖利润：毛鸡养殖利润环比下降0.5元/羽，鸭价环比下跌3.7%，鸭苗价格环比下跌0.8%。
• 行业景气：4季度毛鸡供给仍偏紧，行业景气有望延续，产业链各环节将自上而下受益。

中长期投资建议

• 生猪养殖：规模化进程标杆企业投资回报率高于行业平均水平，成本优势带来超额收益，建议关注牧原股份、温氏股份等。
• 禽链板块：行业景气有望延续，建议关注圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份等。
• 饲料板块：看好具备成本优势的饲料龙头市场份额提升，推荐海大集团，关注天马科技、唐人神等。
• 动保板块：口蹄疫市场苗龙头生物股份有望受益于猪口蹄疫OA二价苗上市销售，三季度业绩环比改善。

推荐标的

风险提示

• 农产品价格波动风险：受天气、自然灾害等影响较大。
• 疫病风险：畜禽价格易受疫病影响，如非洲猪瘟。
• 政策风险：农业政策执行效果可能受非政策因素影响，导致行业变革速度不及预期。
• 行业竞争风险：产品推广可能受同行业竞争品影响，导致销售情况不及预期。

行业评级

• 行业评级：买入

市场表现

• 本周农林牧渔板块（申万行业）下跌3.5个百分点，沪深300指数下跌1.1个百分点，板块跑输大盘2.4个百分点。
• 子板块中，畜禽养殖、农产品加工和动物保健板块跌幅分别为2.6%、4.8%和1.5%。

原材料与农产品加工价格

• 玉米：国内现价和期货价格均小幅上涨，国内现价1873元/吨，环比上涨0.3%；国内期货价1876元/吨，环比上涨0.7%。
• 豆粕：国内现价和期货价均小幅下跌，国内现价3668元/吨，环比下跌0.3%；国内期货价3436元/吨，环比下跌0.8%。
• 小麦：国内现价环比上涨0.2%，国内期货价环比下跌0.1%。
• 鱼粉：仓库价维持不变，国际现价环比持平。
• 橡胶：国内现价环比下跌0.3%，国内期货价环比下跌2.4%。
• 白糖：国内现价和期货价均小幅上涨，国内现价5480元/吨，环比上涨0.4%；国内期货价5206元/吨，环比上涨1.7%。
• 玉米深加工：玉米酒精出厂价环比上涨0.5%，DDGS出厂价维持不变。
• 水产品：海参、对虾、罗非鱼价格维持不变，扇贝价格环比下跌9.1%。

一周新闻速递

• 长江水生生物保护：国务院印发《关于加强长江水生生物保护工作的意见》，强调生态修复的重要性，建议设立专项并加强科技支撑。
• 中加农渔业合作：首届中国-加拿大农渔业经贸合作论坛在渥太华举行，双方达成多项合作协议。
• 世界粮食日活动：2018年“世界粮食日”纪念活动在浙江举办，强调粮食安全与农业现代化。
• 非洲猪瘟防控：农业农村部督导京津冀地区非洲猪瘟防控工作，要求建立联防联控机制，保障肉品市场供给。
• 果菜茶机械化推进：全国果菜茶生产机械化现场推进会在宜昌市召开，强调机械化对降低人工成本和提升效率的重要性。

分析师信息

• 王乾：首席分析师，复旦大学金融学硕士、管理学学士。
• 张斌梅：资深分析师，复旦大学管理学硕士，覆盖饲料、种植业、大宗农产品和宠物行业。
• 钱浩：资深分析师，复旦大学理学硕士、学士，覆盖畜禽养殖、农产品加工和宠物行业。
• 郑颖欣：联系人，复旦大学世界经济学士，曼彻斯特大学发展金融硕士，覆盖动物保健、水产板块。

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